Dòng tiền đang rời chứng khoán để chảy về đâu?

Nguồn vốn margin và hướng di chuyển dòng tiền trên thị trường chứng khoán

Từ quý II/2024 đến quý I/2026, dòng vốn margin nội địa đã mở rộng để bù đắp cho sự rút ròng vốn ngoại khỏi thị trường. Dòng vốn này giúp duy trì thanh khoản và hạn chế sự rơi tự do của thị trường ở ngắn hạn. Tuy vậy, dư địa tăng trưởng của dòng vốn margin đang co lại khi lãi suất trong nước ở mức cao.

Trong hoàn cảnh này, nhà đầu tư trong nước đã tăng cường sử dụng margin để mua vào và duy trì vị thế, dẫn tới dư nợ ký quỹ tăng lên và hỗ trợ thanh khoản toàn thị trường. Tỷ lệ dư nợ margin trên vốn hóa toàn thị trường vẫn ở mức tương đối an toàn so với các giai đoạn căng thẳng trước đây.

Một yếu tố then chốt là lãi suất vay vốn vẫn ở mức cao, khiến chi phí vay cho các nhà đầu tư margin ở mức đáng kể. Dù có dư địa để dòng vốn nội tiếp tục mở rộng đòn bẩy như giai đoạn 2024-2025, thực tế là không còn quá nhiều để có thể tăng nhanh trong bối cảnh chi phí vốn đắt đỏ. Để bù đắp cho các đợt bán ròng mới từ nhà đầu tư nước ngoài, dòng margin nội cần phải mở rộng liên tục, song điều này sẽ gặp trở ngại nếu lãi suất vẫn cao.

Những yếu tố tác động chính

• Dòng vốn margin nội địa mở rộng để bù đắp cho rút vốn ngoại
• Lãi suất ở mức cao làm tăng chi phí vay và hạn chế dư địa đòn bẩy
• Thanh khoản nhìn chung vẫn được duy trì nhờ margin, nhưng độ bền phụ thuộc vào chi phí vốn