BSC cảnh báo khả năng hấp thụ lực bán của thị trường suy yếu

Tình trạng thị trường và nhận định của BSC về khả năng hấp thụ lực bán

Trong nửa đầu năm 2026, Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng thị trường Việt Nam đang đối mặt với thách thức trước các biến động từ bên ngoài. Dù VN-Index vẫn duy trì trên vùng 1.860 điểm, cơ hội đầu tư trở nên hạn chế và mang tính chọn lọc, cho thấy nhà đầu tư ưu tiên bảo toàn vốn thay vì tìm kiếm lợi nhuận cao.

Theo BSC, điều đáng chú ý không nằm ở mức điểm mà ở chất lượng nhịp tăng. Thị trường đang vận hành trong trạng thái "phân kỳ cấu trúc": chỉ số tiếp tục lên nhưng độ rộng ngày càng thu hẹp. Nhóm VN30 giảm ít hơn thị trường, trong khi nhóm vốn hóa nhỏ chịu áp lực điều chỉnh mạnh và nhiều cổ phiếu quay đầu giảm ở cuối kỳ.

Phân tích nhịp tăng, dòng tiền và sự phân hóa

Sự phân hóa này được phản ánh qua đóng góp vào chỉ số. Từ đầu năm, riêng nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup đã đóng góp khoảng 104 điểm, trong khi VN-Index tăng khoảng 69 điểm. Điều này cho thấy động lực thị trường đang phụ thuộc vào số ít cổ phiếu vốn hóa lớn thay vì sự đồng thuận giữa toàn bộ mặt bằng cổ phiếu.

Khối lượng tiền tập trung vào nhóm vốn hóa lớn không phải là hiện tượng riêng của Việt Nam. BSC so sánh với các thị trường nước ngoài: Magnificent 7 đóng góp khoảng 60% mức tăng của S&P 500 năm 2025 và TSMC đóng góp khoảng 22% tại Đài Loan. Tuy nhiên, thanh khoản của thị trường Việt Nam vẫn ở mức thấp so với trung bình lịch sử, làm tăng rủi ro hấp thụ các đợt bán mạnh khi dòng tiền thắt lại.

Triển vọng và rủi ro cuối năm

Đây là lý do BSC thận trọng với triển vọng giai đoạn cuối năm. Sự lệch pha giữa điểm số và thanh khoản được xem là cảnh báo sớm về rủi ro. Khi dòng tiền không còn dồi dào, nhất là từ các nhà đầu tư tổ chức, khả năng hấp thụ đợt bán sẽ suy giảm đáng kể. Việc thiếu hụt dòng tiền mới có thể khiến thị trường thiếu động lực để hình thành một xu hướng tăng bền vững.

Về định giá, mặt bằng hiện tại vẫn là điểm tựa. Theo BSC, 16/18 nhóm ngành đang giao dịch với hệ số P/E thấp hơn mức bình quân 5 năm, cho thấy phần lớn cổ phiếu vẫn ở mức định giá hấp dẫn và dư địa cho dòng vốn trung và dài hạn nếu thanh khoản được cải thiện và môi trường vĩ mô ổn định.

Dòng vốn ngoại và triển vọng thu hút vốn nước ngoài

Về dòng vốn nước ngoài, BSC cho biết khối ngoại đã bán ròng khoảng 11,5 tỷ USD trong bốn năm qua, phần lớn do chu kỳ thắt môn và chốt lời sau đà tăng mạnh. Dẫu vậy, VN-Index vẫn giữ được vùng điểm cao cho thấy dòng vốn trong nước đang đóng vai trò hỗ trợ tích cực cho thị trường.

Theo các tiêu chí của FTSE Global All-Cap, nếu Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng, dòng vốn ngoại được kỳ vọng quay trở lại nhưng sẽ phân bổ không đồng đều. Dự báo có thể xem xét khoảng 30 cổ phiếu được lựa chọn, trong đó có VIC, VHM, HPG, SHB, SSI, MSN, FPT, VNM, STB, VND và VCI.

Hướng tới cuối năm 2026 và khuyến nghị đầu tư

Dựa trên phân tích của BSC, VN-Index có thể dao động trong vùng 1.770–1.850 điểm vào cuối năm 2026. Điều này ghi nhận khả năng cải thiện lợi nhuận của các nhóm ngành như dầu khí, vật liệu xây dựng, bất động sản dân cư và bất động sản khu công nghiệp, nhờ bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp được cải thiện.

Từ góc nhìn đầu tư, thị trường ưu tiên các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng, ROE cải thiện, nền tảng tài chính vững chắc và định giá còn hấp dẫn. Đây là thời điểm để tập trung vào các cổ phiếu có chất lượng lợi nhuận và định giá hợp lý, đồng thời theo dõi diễn biến lãi suất và tỷ giá để đánh giá tác động lên định giá thị trường.

Danh mục cổ phiếu tiềm năng cho đánh giá phát hành và cấu trúc danh mục

• VIC
• VHM
• HPG
• SHB
• SSI
• MSN
• FPT
• VNM
• STB
• VND
• VCI