Mục tiêu tăng trưởng hai con số và triển vọng VN-Index 2.800 điểm

Khát vọng hai con số và ba trụ cột phát triển

Việt Nam đã duy trì nhịp tăng trưởng ở mức 6-8% mỗi năm trong hai thập kỷ, tuy nhiên mục tiêu tăng trưởng hai con số đang được xem là định hướng chiến lược đúng đắn cho giai đoạn 2026-2031. Nghị quyết của Trung ương và định hướng của Chính phủ nhấn mạnh rằng GDP hai chữ số là điều kiện then chốt để Việt Nam thoát khỏi bẫy thu nhập trung bình và bắt kịp các nền kinh tế Đông Á trong một thế hệ. Dự báo này đặt ra ba trụ cột căn bản cho chiến lược phát triển trong thời gian tới.

Ba yếu tố được xem là nền tảng để hiện thực hóa mục tiêu hai con số bao gồm dòng vốn FDI tăng mạnh, đầu tư công được thúc đẩy mạnh với các dự án hạ tầng trọng điểm và làn sóng của dân số vàng cùng tầng lớp trung lưu trẻ ngày càng chiếm lĩnh thị trường tiêu dùng và đầu tư. Đây là bệ đỡ để tăng trưởng tổng cầu và củng cố niềm tin nhà đầu tư ở các giai đoạn sau.

Thứ hai, đầu tư công đang bước vào giai đoạn bứt tốc với hàng loạt dự án cao tốc, cảng biển và sân bay được triển khai đồng bộ. Hệ số nhân của đầu tư công được ước tính ở mức khoảng 1,5-2 lần, tạo tác động lan tỏa đáng kể tới các lĩnh vực như bất động sản khu công nghiệp, logistics, vật liệu xây dựng và tiêu dùng. Thứ ba, nền tảng vĩ mô vẫn ổn định khi lạm phát được duy trì dưới ngưỡng 4% và nợ công/GDP ở mức tương đối thấp, tạo dư địa cho chính sách tài khóa linh hoạt mà không làm áp lực lên cân đối ngân sách.

Những động lực tăng trưởng mới còn đi kèm rủi ro. Ổn định địa chính trị toàn cầu và chi phí đầu vào tăng lên do giá xăng dầu và nguyên vật liệu leo thang có thể làm lạm phát chi phí đẩy gia tăng, đòi hỏi quản lý tài khóa và tiền tệ thận trọng hơn. Ở phía ngoại biên, áp lực từ Fed và biến động tỷ giá có thể ảnh hưởng tới VND cũng như dòng vốn rút khỏi thị trường.

Trong khi đó, bài toán nội tại tập trung ở cơ cấu tín dụng và hiệu quả sử dụng vốn. Vòng quay tiền (money velocity) hiện ở khoảng 0,7 vòng so với GDP, cho thấy nguồn vốn còn bị kẹt ở hàng tồn kho và các dự án dở dang. M2/GDP ở mức khoảng 140% cao hơn Thái Lan ( 120% ) và gần bằng Hàn Quốc ( 160% ), nhưng sự phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng vẫn lớn và hiệu quả sử dụng vốn chưa được tối ưu toàn diện.

Ba trụ cột cho mục tiêu tăng trưởng hai con số

• Cải cách thể chế và thủ tục hành chính nhằm đẩy nhanh luồng vốn và tăng hiệu quả hấp thụ đầu tư. Các luật liên quan đất đai, nhà ở và kinh doanh bất động sản cần được triển khai hiệu quả để giải phóng hàng tồn kho và thúc đẩy các dự án phù hợp thực tế thị trường.
• Tái cấu trúc thị trường vốn theo hướng giảm dần sự phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng, thông qua phát triển mạnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp và thị trường cổ phiếu. Việc nâng hạng thị trường lên FTSE Emerging Market được xem là yếu tố then chốt thu hút vốn ngoại hàng năm.
• Đưa hệ thống tài khóa vào trạng thái hỗ trợ bằng cách đẩy nhanh chi tiêu công và duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt, với mục tiêu ổn định lãi suất trong khi vẫn kiểm soát tỷ giá và lạm phát.

Trong trung hạn, VN-Index được cho là giao dịch quanh vùng 1.800 điểm với P/E khoảng 12-13 lần, thấp hơn mức trung bình khu vực và lịch sử Việt Nam. Dự báo cho 2028-2029 cho VN-Index ở vùng 2.500-2.800 điểm nếu các yếu tố nâng hạng FTSE và phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp diễn ra đồng bộ. Trong ngắn hạn, các nhóm ngành được dự báo hưởng lợi nhiều nhất gồm ngân hàng, bất động sản khu công nghiệp, bán lẻ, tiêu dùng và công nghệ thông tin.

Với chiến lược đầu tư, nhà đầu tư được khuyến nghị ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành có lợi thế cạnh tranh bền vững và ROE trên 15%. Nhóm cổ phiếu bluechip thuộc VN30 và các doanh nghiệp hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng thị trường được xem là lựa chọn an toàn hơn trong giai đoạn tới. Nhà đầu tư dài hạn nên kiên nhẫn và tích lũy khi thị trường có nhịp điều chỉnh, thay vì chạy theo sóng ngắn hạn.