Bơm thêm “oxy” thanh khoản

Ngân hàng Nhà nước xem xét nâng dư địa thanh khoản cho vay ngắn hạn

Ngân hàng Nhà nước đang xem xét nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%, tạo sự chú ý của giới đầu tư. Thay đổi này được cho là có thể mở rộng dư địa cấp tín dụng cho doanh nghiệp và thị trường. Chính sách được kỳ vọng sẽ mang lại nguồn oxy thanh khoản cho khu vực sản xuất và đầu tư.

Việt Nam được cho là đang hướng tới tăng trưởng kinh tế ở mức cao trong những năm tới, đồng thời nới các tiêu chí an toàn một cách linh hoạt hơn. Điều này cho thấy định hướng điều hành chuyển từ ưu tiên kiểm soát sang cân bằng giữa an toàn hệ thống và hỗ trợ tăng trưởng. Việc cho phép ngân hàng sử dụng nhiều vốn ngắn hạn để cấp tín dụng trung và dài hạn được kỳ vọng sẽ cải thiện khả năng tiếp cận vốn cho các lĩnh vực sản xuất, hạ tầng và bất động sản.

Động lực huy động vốn và cổ tức của Vinhomes

Trong bối cảnh thị trường vốn, dữ liệu 5 tháng đầu năm cho thấy tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt gần 147.400 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ. Bất động sản tiếp tục là nhóm ngành phát hành lớn nhất, với gần 69.800 tỷ đồng và mức tăng tới 159% so với cùng kỳ năm trước, chiếm gần một nửa tổng lượng phát hành toàn thị trường. Giá trị trái phiếu được mua lại trước hạn trong 5 tháng đầu năm đạt trên 81.600 tỷ đồng, tăng gần 33% so với cùng kỳ.

Ngoài các nguồn vốn truyền thống, nhiều doanh nghiệp lớn đang chủ động kết hợp huy động từ trái phiếu và cổ phiếu cùng thị trường tài chính quốc tế để xây dựng nền tảng vốn cho chu kỳ tăng trưởng. Ví dụ điển hình là Vinhomes, trong 5 tháng đầu năm huy động khoảng 15.000 tỷ đồng trái phiếu và triển khai kế hoạch phân phối lợi nhuận kỷ lục. Ngày 30/6 tới, Vinhomes sẽ chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức tiền mặt với tỷ lệ lên tới 60%, tương đương gần 25.000 tỷ đồng được bơm ra thị trường. Với tỷ lệ sở hữu của Vingroup ở mức khoảng 72%, tập đoàn này ước nhận về khoảng 18.000 tỷ đồng. Đáng chú ý, Vinhomes dự kiến phát hành thêm khoảng 4,1 tỷ cổ phiếu để trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 100%, nâng vốn điều lệ lên trên 80.000 tỷ đồng. Đây được xem là một trong những thương vụ tăng vốn quy mô lớn nhất lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam, thể hiện chiến lược kết hợp vay và vốn chủ sở hữu.

Xu hướng huy động vốn và đa dạng hóa nguồn lực của doanh nghiệp

Câu chuyện của Vinhomes phản ánh xu hướng doanh nghiệp Việt Nam đa dạng hóa kênh huy động vốn thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào tín dụng ngân hàng. Nhiều doanh nghiệp đang khai thác đồng thời trái phiếu, cổ phiếu và thị trường tài chính quốc tế để tăng quy mô vốn và tăng cường nền tảng tài trợ cho chu kỳ tăng trưởng. Điều này được cho là yếu tố tích cực cho thanh khoản và định giá cổ phiếu trong dài hạn.

Triển vọng và rủi ro cho thị trường

Triển vọng quý III và quý IV/2026 được kỳ vọng trên nền tảng chính sách tiền tệ linh hoạt hơn và sự phục hồi của thị trường trái phiếu. Các doanh nghiệp lớn tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt với các thương vụ huy động và phân phối vốn ở quy mô lớn. Điều này được xem là hỗ trợ thanh khoản thị trường và dòng vốn cho các nhóm cổ phiếu dẫn dắt.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại khi mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức cao và một số ngân hàng có thanh khoản căng thẳng do huy động tăng trưởng chậm lại. Sự phối hợp giữa chính sách hỗ trợ thanh khoản và sự trưởng thành của thị trường vốn được kỳ vọng tạo nền tảng thuận lợi cho doanh nghiệp và các nhà đầu tư, dù vẫn cần theo dõi diễn biến thị trường và rủi ro tín dụng.