PLX: Tận dụng quy mô để mở rộng thị phần, nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực

Triển vọng của PLX trong năm 2026 và biên lợi nhuận chịu áp lực

Petrolimex (PLX, HOSE) duy trì thế mạnh quy mô giúp duy trì tăng trưởng sản lượng và mở rộng thị phần trong bối cảnh nhu cầu xăng dầu tăng chậm và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Tuy nhiên, biên lợi nhuận có thể chịu áp lực từ biến động giá dầu và vai trò điều tiết của nhà nước có thể khiến biên lợi nhuận gộp giảm trong năm 2026.

Năm 2026, doanh thu được dự báo đạt trên 547.000 tỷ đồng, tăng khoảng 77% so với năm 2025, theo phân tích của Mirae Asset. Trong khi đó, ước tính cho năm 2025 cho thấy sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 8% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng trưởng toàn ngành (~0,8%), giúp thị phần lên khoảng 43%.

Trong quý I/2026, PLX ghi nhận sự gia tăng đáng kể trong hoạt động nhập khẩu khi sản lượng nhập tăng 58% so với cùng kỳ, trong khi nguồn cung nội địa gần như đi ngang. Động thái này giúp PLX chủ động nguồn hàng và đưa sản lượng tiêu thụ ước tăng khoảng 15%, chủ yếu nhờ nhóm dầu DO với mức tăng khoảng 25%. Tổng thể, kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận năm 2026 có thể đạt mức cao nhất từ trước đến nay.

Ngoài yếu tố thị trường, rủi ro còn đến từ định hướng giá bán và chi phí đầu vào. Trong kịch bản giá xăng tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp có thể rút xuống khoảng 4%, thấp hơn so với thời kỳ ổn định. Môi trường và vai trò điều tiết của nhà nước có thể buộc PLX điều chỉnh chính sách giá nhằm kiềm chế lạm phát, làm giảm biên lợi nhuận ở một số quý.

Nhìn về dài hạn, PLX vẫn duy trì vị thế nhờ quy mô và mạng lưới phân phối. Dự báo tăng trưởng sản lượng nội địa 2026-2027 quanh khoảng 8,5-10%/năm, nhờ nhu cầu nhiên liệu phục vụ sản xuất và vận tải duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, tăng trưởng sang giai đoạn 2026-2030 có thể chậm lại khi tiêu thụ xăng tăng chậm do sự phổ biến của xe điện và các chính sách nhiên liệu sạch.

Trong ngắn hạn, câu chuyện tăng trưởng vẫn hỗ trợ PLX nhưng biên lợi nhuận sẽ không có dư địa lớn. Các yếu tố như nguồn cung và định hướng giá bán của nhà nước sẽ là yếu tố quan trọng quyết định biên lợi nhuận trong năm tới. Bối cảnh này cho thấy PLX có cơ hội duy trì đà tăng trưởng nhờ quy mô, đồng thời đối mặt với thách thức từ chuyển đổi năng lượng và áp lực chi phí.

Điểm nổi bật và yếu tố tác động đến đầu tư

• Quy mô và mạng lưới phân phối tiếp tục là lợi thế cạnh tranh giúp PLX duy trì tăng trưởng và thị phần ước đạt khoảng 43% tại năm 2025, theo phân tích của Mirae Asset.
• Biên lợi nhuận gộp có thể ở mức khoảng 4% trong các điều kiện giá dầu biến động và chi phí đầu vào tăng cao.
• Dự báo tăng trưởng sản lượng nội địa 2026-2027 ở quanh mức 8,5-10%/năm, nhờ nhu cầu phục vụ sản xuất và vận tải vẫn ở mức cao.
• Rủi ro dài hạn đến từ quá trình chuyển dịch năng lượng và sự tăng cường của xe điện có thể khiến tăng trưởng tiêu thụ xăng ở mức khiêm tốn.