Lợi nhuận toàn ngành sụt giảm mạnh, nhà đầu tư thua lỗ, CTCK vẫn kiếm bẫm từ cho vay

Thị trường ảm đạm, lợi nhuận ngành chứng khoán sụt giảm

Quý 3/2026 chứng kiến thị trường chứng khoán biến động bất lợi với thanh khoản hạn chế, khiến mảng môi giới và tự doanh của nhiều công ty chứng khoán (CTCK) gặp khó khăn. Lợi nhuận toàn ngành chỉ đạt khoảng 11.000 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn gần 28% so với quý trước.

Thanh khoản khớp lệnh bình quân trên HoSE chỉ còn khoảng 13.000-14.000 tỷ đồng/phiên, giảm hơn một nửa so với cùng kỳ. VN-Index có nhiều biến động mạnh và kết thúc quý với mức giảm gần 5%. Dù điểm số gần như đi ngang sau 9 tháng, nhiều nhà đầu tư cá nhân lẫn quỹ ngoại đều ghi nhận hiệu suất âm.

Mảng cho vay ký quỹ vẫn là điểm sáng

Trong bối cảnh đó, lãi từ cho vay và phải thu tại các CTCK lại tăng 11 quý liên tiếp, lập kỷ lục mới. Nguồn thu này không phải là lãi ròng do còn chi phí vốn, nhưng vai trò của nó ngày càng quan trọng trong cơ cấu doanh thu của các công ty chứng khoán.

Sự ổn định này đến từ xu hướng “ngân hàng hoá” trong ngành. Các CTCK có ngân hàng hậu thuẫn tận dụng lợi thế vốn để mở rộng cho vay, đồng thời hoạt động repo trở thành kênh tín dụng hiệu quả, ít chịu biến động thị trường.

Phân hoá rõ rệt giữa các CTCK

Nguồn thu từ cho vay có sự phân hoá lớn. Nhóm có ngân hàng hỗ trợ như TCBS, VPBankS, ACBS tăng trưởng mạnh. TCBS đạt kỷ lục hơn 1.500 tỷ đồng từ lãi cho vay trong quý 3, tăng 7 quý liên tiếp. Trong khi đó, HDS bứt phá khi dư nợ cho vay vượt 10.000 tỷ đồng, gấp 10 lần đầu năm, mang về hơn 215 tỷ đồng tiền lãi.

Quý 3 ghi nhận 3 CTCK thu trên nghìn tỷ từ mảng này là TCBS, SSI và VPBankS. Tuy nhiên, VPS suy giảm so với quý trước. Đáng chú ý, VPBankS lần đầu tiên vượt SSI về dư nợ cho vay, cho thấy cuộc đua ngày càng khốc liệt.

Nhìn chung, nguồn thu cho vay tương quan chặt chẽ với quy mô vốn, thúc đẩy làn sóng tăng vốn trong nhóm CTCK. Lợi thế đang nghiêng về các công ty có ngân hàng đứng sau.