Doanh nghiệp thiết bị điện có slogan 'ai cũng biết': Cổ phiếu bị kiểm soát, báo lãi hẹp

DQC giải trình lợi nhuận giảm gần 60% sau kiểm toán

Công ty CP Tập đoàn Điện Quang (mã DQC) vừa có giải trình về việc lợi nhuận sau thuế hợp nhất năm 2025 giảm gần 60% so với số liệu trước kiểm toán, chỉ còn gần 4,9 tỷ đồng. Nguyên nhân chính đến từ việc công ty con là Công ty Công nghệ Cao Điện Quang trích lập dự phòng 100% cho khoản đầu tư 21,25 tỷ đồng vào Xelex, nhưng khoản dự phòng này không được chấp nhận là chi phí được trừ khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp, khiến DQC phải ghi nhận thêm khoảng 4,25 tỷ đồng chi phí thuế.

Cổ phiếu DQC đang bị kiểm soát từ ngày 8/4/2026 do báo cáo tài chính kiểm toán có ý kiến ngoại trừ trong hai năm liên tiếp 2024 và 2025. Tính đến 21/9, giá cổ phiếu DQC ở mức 9.980 đồng/cổ phiếu, chỉ bằng chưa tới 1/5 so với đỉnh cách đây một thập kỷ. Điều này phản ánh giai đoạn kinh doanh nhiều biến động của doanh nghiệp từng là ông lớn trong ngành chiếu sáng.

Bức tranh kinh doanh cải thiện nhưng biên lợi nhuận vẫn thấp

Năm 2023, doanh thu thuần của DQC giảm 13% xuống 871 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế âm hơn 33 tỷ đồng. Năm 2024, công ty lỗ sau thuế khoảng 121,9 tỷ đồng, đưa lỗ lũy kế lên hơn 122 tỷ đồng. Tuy nhiên, từ năm 2025, doanh thu phục hồi lên khoảng 920 tỷ đồng, tăng 13%, và trong 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu đạt khoảng 565 tỷ đồng, tăng gần 59%, lợi nhuận sau thuế đạt 14,2 tỷ đồng.

Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đến cuối tháng 6/2026 chuyển từ âm 83,7 tỷ đồng sang dương 125,9 tỷ đồng, nhưng phần lớn đến từ việc kết chuyển gần 200 tỷ đồng từ Quỹ đầu tư phát triển. Điều này không phản ánh dòng tiền thực tế mà chỉ là thay đổi kế toán. Biên lợi nhuận hiện vẫn ở mức thấp so với quy mô doanh thu và kết quả đạt được trong giai đoạn trước.

Thách thức từ cuộc chuyển đổi công nghệ LED

Điện Quang từng chiếm khoảng 40% thị phần chiếu sáng trong nước, là thương hiệu nổi bật với nền tảng công nghệ từ Nhật Bản. Tuy nhiên, sự thay thế của đèn LED và sự trỗi dậy của các nhà sản xuất Trung Quốc đã làm giảm rào cản gia nhập, khiến cạnh tranh gay gắt và biên lợi nhuận bị bào mòn. DQC đã đầu tư vào LED và công nghệ cao, nhưng quá trình chuyển đổi đòi hỏi vốn lớn trong khi hiệu quả kinh doanh chưa tương xứng.

Doanh nghiệp đang hướng tới các sản phẩm và giải pháp chiếu sáng thông minh, kết nối, điều khiển và cảm biến – xu hướng mà IEA dự báo sẽ là thế hệ chiếu sáng tiếp theo. Với thương hiệu lâu năm, năng lực sản xuất và mạng lưới khách hàng, DQC có thể tận dụng lợi thế này để tăng giá trị gia tăng. Tuy nhiên, bài toán dài hạn là nâng cao hiệu quả hoạt động và duy trì lợi nhuận bền vững trong một thị trường ngày càng nhiều nhà cung cấp.