Chứng khoán tuần mới: Sau nâng hạng, VN-Index sẽ ra sao?
NeoAI tóm tắt
Chứng khoán Việt Nam chính thức được FTSE nâng hạng từ ngày 21-9, mở ra kỳ vọng dòng vốn quốc tế, nhưng tác động có thể hạn chế vì dòng tiền đã phản ứng trước. VN-Index hiện ở 1.815,66 điểm, có thể tiếp tục rung lắc khi hiệu ứng thông tin qua đi. Khối ngoại quay lại mua ròng ~2.000 tỷ đồng, nhưng lượng vốn từ nâng hạng chỉ ~240 triệu USD, không đủ tạo xu hướng tăng toàn thị trường. Các cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC và SSB được hưởng lợi trực tiếp, trong khi những doanh nghiệp thiếu room ngoại như MWG, TCB, REE không nằm trong rổ FTSE. Nâng hạng giúp mở rộng nhà đầu tư quốc tế, nhưng thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền nội và yếu tố vĩ mô.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
VIC
Tích cực
"VIC chiếm khoảng 30% tổng phân bổ của rổ FTSE, hưởng lợi trực tiếp từ dòng vốn ngoại gia tăng."
SSB
Tích cực
"SSB có thể tác động rõ rệt lên cung cầu cổ phiếu, được kỳ vọng hưởng lợi từ thanh khoản và nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức."
MWG
Tiêu cực
"MWG không đáp ứng yêu cầu room ngoại tối thiểu 20%, bị loại khỏi rổ FTSE, có thể bỏ lỡ dòng vốn thụ động, tạo áp lực ngắn hạn."
TCB
Tiêu cực
"TCB cũng không đủ điều kiện room ngoại, không được hưởng lợi từ dòng tiền nâng hạng, có thể chịu thiệt hại tương đối so với các cổ phiếu trong rổ."
REE
Tiêu cực
"REE thiếu room ngoại, không nằm trong danh mục FTSE, dòng tiền ngoại có thể hạn chế, ảnh hưởng tiêu cực đến thanh khoản và định giá."
VN-Index sau nâng hạng: Còn rung lắc và phụ thuộc vào dòng tiền nội
VN-Index đã hồi phục lên 1.815,66 điểm sau nhịp điều chỉnh khoảng 5% trong tuần trước, trong khi khối ngoại quay lại mua ròng khoảng 2.000 tỉ đồng trong năm phiên gần nhất. Tuy nhiên, theo ông Võ Văn Huy, Giám đốc khách hàng cao cấp của Chứng khoán DNSE, dòng vốn liên quan đến nâng hạng đã phản ứng trước ngày 21-9, do đó chỉ số có thể tiếp tục rung lắc khi hiệu ứng thông tin chính thức qua đi.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng khoảng 40% trong năm 2025 nhưng gần như đi ngang trong 9 tháng đầu năm 2026, cho thấy kỳ vọng nâng hạng đã phần nào được phản ánh vào giá. Vì vậy, diễn biến VN-Index sau nâng hạng sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền, nhóm cổ phiếu dẫn dắt và các yếu tố vĩ mô như lạm phát, lãi suất, tỉ giá và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.
Dòng vốn ngoại chưa đủ tạo xu hướng
Đợt giải ngân đầu tiên liên quan đến nâng hạng được ước tính khoảng 240 triệu USD, tương đương hơn 6.000 tỉ đồng, chỉ bằng khoảng 0,07% vốn hóa HoSE. Trong phiên cơ cấu ngày 18-9, lực cầu từ rổ thị trường mới nổi ước tính 162-221 triệu USD, nhưng các quỹ chỉ số cận biên đồng thời bán ra khoảng 136 triệu USD, khiến lượng mua ròng thực tế chỉ còn khoảng 26-85 triệu USD.
Khối ngoại đã bán ròng khoảng 92.900 tỉ đồng trên HoSE từ đầu năm, nên theo ông Huy, chưa nên kỳ vọng nguồn tiền từ nâng hạng một mình tạo ra xu hướng tăng trên toàn thị trường. Dòng tiền cũng phân hóa mạnh giữa các cổ phiếu, riêng VIC chiếm khoảng 30% tổng phân bổ, còn SSB có thể tác động rõ hơn lên cung cầu.
FTSE yêu cầu room ngoại còn lại tối thiểu 20%, khiến một số doanh nghiệp vốn hóa lớn như MWG, TCB hay REE đứng ngoài rổ. Ông Bình cho rằng nhóm hưởng lợi trực tiếp là các doanh nghiệp vốn hóa lớn, thanh khoản cao, còn room ngoại và đáp ứng tiêu chí của các bộ chỉ số quốc tế. Tác động cũng có thể lan sang các doanh nghiệp đầu ngành, trong khi nhóm chứng khoán hưởng lợi gián tiếp khi giao dịch và nhu cầu dịch vụ tổ chức tăng.
Giá trị lớn nhất của nâng hạng nằm ở việc mở rộng cơ sở nhà đầu tư quốc tế và thay đổi cấu trúc thị trường, thay vì tạo ra dòng tiền lớn trong vài phiên. "Không nên đồng nhất kỳ vọng về dòng vốn với khả năng tăng giá của toàn thị trường", ông Bình lưu ý. Đợt tăng tỉ trọng tiếp theo dự kiến vào tháng 3-2027, phần lớn dòng vốn còn lại được phân bổ trong năm 2027.