Trái phiếu Trung Nam bớt áp lực, VNDIRECT có thêm động lực "quay lại đường đua"

Kết quả tài chính nổi bật của VNDIRECT trong quý II và 6 tháng đầu năm 2026

CTCP Chứng khoán VNDIRECT (HoSE: VND) công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý II và 6 tháng đầu năm 2026 với kết quả tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu hoạt động quý II đạt 1.869 tỷ đồng, trong đó hoạt động tự doanh đóng góp lớn từ lãi từ tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL).

Ở khía cạnh lợi nhuận, lãi từ danh mục FVTPL đạt gần 1.100 tỷ đồng (tăng gần 32%), HTM đạt gần 193 tỷ đồng (tăng gần 38%), còn lãi từ cho vay và các khoản phải thu, chủ yếu là cho vay ký quỹ (margin), đạt gần 374 tỷ đồng (tăng hơn 25%). Tuy nhiên, doanh thu môi giới giảm mạnh hơn 32% xuống còn khoảng 148 tỷ đồng, cho thấy mảng này vẫn là điểm yếu trong cơ cấu doanh thu khi thanh khoản thị trường chưa thực sự bứt phá. Chi phí hoạt động giảm mạnh xuống còn gần 332 tỷ đồng, thấp hơn khoảng 62% so với cùng kỳ năm trước do hoàn nhập dự phòng tài sản tài chính.

Tuy chi phí tài chính tăng hơn 37% lên khoảng 352 tỷ đồng do chi phí lãi vay gia tăng, nhờ đó, quý II/2026 lợi nhuận trước thuế đạt hơn 1.105 tỷ đồng, gấp hơn 2,2 lần so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận gần 883 tỷ đồng, tăng gần 140%.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, VNDIRECT ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 3.676 tỷ đồng, tăng hơn 22% so với cùng kỳ. Lãi từ danh mục FVTPL đạt hơn 2.100 tỷ đồng (+31%), lãi từ HTM đạt 351 tỷ đồng (+52%), và lãi từ hoạt động cho vay đạt gần 778 tỷ đồng (+30%). Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế 6 tháng đạt gần 1.787 tỷ đồng (+gần 85%), lợi nhuận sau thuế gần 1.428 tỷ đồng (+hơn 80%).

Theo thuyết minh tại báo cáo, một yếu tố hỗ trợ đáng kể cho tăng trưởng lợi nhuận là hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi liên quan đến CTCP Đầu tư Xây dựng Trung Nam với khoản hoàn nhập 332 tỷ đồng. Nhờ đó, chi phí dự phòng trong kỳ ghi nhận âm, cải thiện đáng kể kết quả kinh doanh. Giá trị khoản phải thu khó đòi liên quan đến Trung Nam giảm từ hơn 1.834 tỷ đồng xuống còn khoảng 43 tỷ đồng tính tới cuối tháng 6.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, Phạm Minh Hương, Chủ tịch HĐQT VNDirect, cho biết năm 2026 là giai đoạn bản lề để VNDIRECT vừa triển khai chiến lược kinh doanh mới, vừa duy trì hiệu quả sử dụng vốn với mục tiêu ROE tối thiểu 15% trong những năm tới. Dự báo này cho thấy định hướng quay lại tăng trưởng sau giai đoạn củng cố hệ thống và công nghệ năm 2024-2025.

Tuy nhiên, lãnh đạo nhấn mạnh áp lực cạnh tranh trong ngành chứng khoán tăng lên khi biên lợi nhuận thu hẹp và nguồn nhân lực chất lượng cao vẫn là thách thức cần giải quyết để hiện thực hóa mục tiêu dài hạn. VNDirect cho biết tính đến ngày 30/6/2026, tổng tài sản đạt 49.866 tỷ đồng, danh mục tài sản tài chính FVTPL chiếm trên 22.308 tỷ đồng (hơn 45% tổng tài sản), trong khi dư nợ cho vay và các khoản phải thu gần 12.859 tỷ đồng và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn tăng lên 9.814 tỷ đồng (+khoảng 15%). Trong danh mục cổ phiếu niêm yết, công ty vẫn nắm các vị thế lớn tại HSG, REE và MWG, với HSG có giá trị hợp lý khoảng 461 tỷ đồng (giảm ~93 tỷ so với giá gốc), REE ghi nhận lỗ khoảng 20 tỷ đồng và MWG ở mức hòa vốn.

Nhìn về triển vọng cổ phiếu và hoạt động kinh doanh, VNDirect cho rằng năm 2026 sẽ là thời kỳ hồi phục nhờ cơ cấu lại danh mục và tăng cường quản trị rủi ro, bất chấp áp lực cạnh tranh ngày càng lớn.