Giá vàng bước vào giai đoạn nhạy cảm, StoneX chỉ ra biến số chi phối thị trường

StoneX nhận định giá vàng chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu Mỹ và kỳ vọng lãi suất Fed

Dù căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục leo thang và giá dầu duy trì ở vùng cao, StoneX cho rằng yếu tố quyết định xu hướng của giá vàng trong ngắn hạn vẫn là chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và diễn biến của lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ. Trong báo cáo "Điểm nhấn thị trường kim loại quý" công bố ngày 20.7, bà Rhona O’Connell - Trưởng bộ phận Phân tích thị trường khu vực EM E A & Asia của StoneX - nhấn mạnh rủi ro giảm giá của vàng hiện vẫn cao hơn khả năng hình thành một đợt tăng bền vững.

Thị trường vàng vật chất vẫn chưa xuất hiện động lực đủ mạnh để đảo chiều xu hướng. Hoạt động mua tại một số thị trường Viễn Đông đã cải thiện sau thời gian nhà đầu tư đứng ngoài quan sát, nhưng lượng mua này gần như bị triệt tiêu bởi lực bán ở các khu vực khác trong châu Á.

Trong khi đó, nhu cầu tại Trung Đông vẫn khá trầm lắng khi vàng chủ yếu được giao dịch với mức chiết khấu. Ấn Độ ghi nhận tín hiệu quan tâm trở lại đối với vàng và bạc, tuy nhiên quy mô vẫn chưa đủ lớn để tạo động lực giúp giá kim loại quý bứt phá. StoneX cho rằng các nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì tâm lý thận trọng và chỉ phản ứng với những biến động ngắn hạn liên quan đến lãi suất hoặc các sự kiện địa chính trị.

Báo cáo nhấn mạnh biên độ dao động hẹp vẫn là trạng thái chủ đạo của thị trường vàng, đồng thời đánh giá khả năng giảm giá hiện vẫn nhỉnh hơn so với khả năng hình thành một xu hướng tăng kéo dài. Một nguyên nhân chính đến từ áp lực lạm phát vẫn chưa thực sự được loại bỏ.

StoneX phân tích, trong rổ chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tháng 6.2026, nhóm energy chiếm khoảng 8% tổng đóng góp, cao hơn mức thông thường 6–7%. Mặc dù CPI tháng 6 giảm chủ yếu nhờ giá năng lượng giảm gần 6% trong tháng, StoneX cho rằng xu hướng này nhiều khả năng sẽ đảo ngược trong tháng 7 khi giá dầu quay đầu tăng mạnh. Theo StoneX, dầu WTI hiện vẫn cao hơn khoảng 24% so với cùng kỳ năm trước.

Bên cạnh đó, xung đột kéo dài tại Trung Đông có thể khiến giá dầu维 duy trì ở vùng cao trong thời gian tới, trong khi các đứt gãy chuỗi cung ứng tiếp tục tạo áp lực lên chi phí vận tải, sản xuất và logistics. Trong bối cảnh ấy, Fed sẽ đối mặt với bài toán giữa kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế.

StoneX lưu ý cuộc họp chính sách của Fed diễn ra vào ngày 28-29.7 trong giai đoạn im lặng (blackout period). Các quan chức Fed vẫn phân chia quan điểm về việc thắt chặt hay giữ nguyên lãi suất, với một nửa cho rằng thắt chắt thêm nếu lạm phát không hạ, trong khi phần còn lại thiên về duy trì ở mức hiện tại. Đáng chú ý, StoneX đánh giá lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đang trở thành chỉ báo quan trọng nhất đối với thị trường vàng, đã tăng từ dưới 4% vào cuối tháng 2 lên khoảng 4,6%, tạo áp lực lên kim loại vàng do tăng chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lợi.

Các số liệu về dòng vốn cho thấy nhà đầu tư vẫn chưa quay trở lại mạnh mẽ với vàng. Theo StoneX, dữ liệu từ CFTC đến ngày 14.7 cho thấy lượng vị thế mua ròng của nhóm quỹ quản lý tiền trên COMEX vẫn thấp hơn khoảng 23% so với mức trung bình 12 tháng. Ở thị trường ETF vàng, số liệu của World Gold Council cho thấy tổng lượng vàng nắm giữ tăng ròng khoảng 15 tấn từ đầu năm đến ngày 10.7. Trong khi đó, lượng nắm giữ của các quỹ ETF bạc giảm hơn 2.400 tấn kể từ đầu năm.

StoneX cho rằng trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn ở vùng cao và kỳ vọng về lãi suất chưa giảm đáng kể, vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp và đối mặt với áp lực giảm giá ngắn hạn.