Dư nợ margin chạm đỉnh 454 ngàn tỷ đồng, cuộc đua có sự phân hóa

Dư nợ margin đạt đỉnh cùng sự phân hóa giữa nhóm công ty chứng khoán

Cuối quý 2/2026, tổng dư nợ cho vay của các công ty chứng khoán đạt 453,8 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so với cuối quý trước và tăng 49% so với cùng kỳ năm trước. Dư nợ gia tăng đi kèm với đà tăng trưởng của doanh thu cho vay, khi quý II/2026 tổng doanh thu từ cho vay đạt 12,2 nghìn tỷ đồng, tăng 8% QoQ và 64% so với cùng kỳ năm trước.

TCBS dẫn đầu dư nợ với quy mô 51,5 nghìn tỷ đồng, theo sau là SSI với 40,5 nghìn tỷ đồng, VPBank đạt 38,2 nghìn tỷ đồng, VPS ở 31,3 nghìn tỷ đồng và HSC ở mức 29 nghìn tỷ đồng.

• TCBS – 51,5 nghìn tỷ đồng
• SSI – 40,5 nghìn tỷ đồng
• VPBank – 38,2 nghìn tỷ đồng
• VPS – 31,3 nghìn tỷ đồng
• HSC – 29 nghìn tỷ đồng

Việc dư nợ tăng mạnh diễn ra trong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn neo ở mức cao, qua đó giúp các công ty chứng khoán hưởng lợi từ nguồn thu cho vay. Quý 2/2026 đã chứng kiến tổng thể hiện tăng trưởng doanh thu cho vay với 4 cái tên đạt doanh thu ngàn tỷ đồng.

• Những cái tên đạt doanh thu ngàn tỷ đồng bao gồm TCBS, SSI, VPS và VPBank.

Điểm đáng chú ý là sự đóng góp của nhóm công ty chứng khoán được ngân hàng hậu thuẫn cho mức tăng dư nợ. Trong Top 20 CTCK xếp theo quy mô dư nợ cho vay cuối quý II/2026, có 9 công ty được hậu thuẫn bởi ngân hàng với tổng cộng 18,7 nghìn tỷ đồng trên tổng mức tăng 30 nghìn tỷ đồng, tương ứng khoảng 62%.

• Ví dụ tiêu biểu có thể kể tới TCBS, LPBS, VCBS, SHS tăng dư nợ mạnh so với quý liền trước.

Sự tăng trưởng dư nợ diễn ra khi thanh khoản thị trường tiếp tục yếu đi. Quý II/2026 vừa qua, giá trị giao dịch bình quân trên HOSE chỉ đạt 22,2 nghìn tỷ đồng/phiên, giảm khoảng 30% so với quý trước và ở mức thấp nhất trong 4 quý gần nhất. Diễn biến này cho thấy lãi suất cao và biến động thị trường đang kìm hãm dòng tiền và tâm lý nắm giữ cổ phiếu trên thị trường.