Nới Lỏng Tỷ Lệ LDR: Cú Hích Giải Vây Thanh Khoản Và Cơ Hội Vàng Tại Nhóm Big 4

Gỡ nút thắt thanh khoản từ Thông tư 26 và tác động tới nhóm Big 4

Thông tin từ Ngân hàng Nhà nước cho thấy xem xét điều chỉnh cách tính tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR) nhằm gỡ nút thắt thanh khoản cho hệ thống. Đây không chỉ là thay đổi kỹ thuật mà còn là yếu tố tác động trực tiếp tới nguồn vốn cho vay của các ngân hàng. Theo Thông tư 26 trước đây, việc loại bỏ hoàn toàn tiền gửi Kho bạc Nhà nước khỏi cơ cấu huy động đã đẩy LDR lên gần trần 85% ở nhiều ngân hàng. Áp lực điều chỉnh lãi suất huy động để duy trì mức an toàn khiến biên lợi nhuận ròng của ngành ngân hàng chịu áp lực.

Hiện có 3 kịch bản được đưa ra để hỗ trợ hệ thống: 1) tiếp tục duy trì tỷ lệ 20% tiền gửi Kho bạc trong nguồn vốn, 2) mở rộng phạm vi tính huy động từ nguồn vốn dài hạn quốc tế, 3) nâng trần LDR từ 85% lên 87-90% cho những ngân hàng có hệ số an toàn vốn tốt. Bất kể phương án nào được chọn, mục tiêu chung là giảm áp lực lãi suất và kích thích dòng vốn chảy vào nền kinh tế.

Nhóm Big 4 và lợi thế khi LDR được điều chỉnh

Phân bổ tiền gửi Kho bạc hiện nay cho thấy sự phân hóa rõ giữa khu vực ngân hàng quốc doanh và khu vực tư nhân. Theo dữ liệu thực tế, Vietcombank, BID và VietinBank nắm giữ khoảng 134.000 - 136.000 tỷ đồng mỗi bên, trong khi Agribank ở mức khoảng 86.500 tỷ đồng. Nhóm ngân hàng tư nhân gần như không có dư tiền gửi Kho bạc.

Khi công thức tính LDR được điều chỉnh để tính lại nguồn tiền gửi Kho bạc cho Big 4, họ sẽ có dư địa cho vay thêm lên hàng trăm nghìn tỷ đồng mà không phải tham gia vào cuộc đua tăng lãi suất huy động ở mức cao. Đây là một động lực kép cho ngành: tăng quy mô cho vay và duy trì biên lợi nhuận dưới áp lực vốn.

Chiến lược đầu tư và theo dõi chính sách

Việc tháo gỡ nút thắt LDR được xem là chất xúc tác mạnh mẽ cho nhóm cổ phiếu ngân hàng, đặc biệt là VCB, BID và CTG. Trong nhịp rung lắc, những mã này có nền tảng cơ bản vững chắc và câu chuyện tăng trưởng rõ nét nhất để xem xét cơ cấu danh mục.

• Đón đầu dòng tiền từ chính sách và các động thái của NHNN trong năm 2026.
• Theo dõi sự thay đổi LDR và tác động lên biên lợi nhuận (NIM) của các ngân hàng lớn.
• Đa dạng hóa cổ phiếu giữa ngân hàng quốc doanh và tư nhân, ưu tiên những mã có cấu trúc vốn và thanh khoản tốt.

Các diễn biến sắp tới có thể giúp Big 4 dẫn dắt thị trường trong giai đoạn tới, tuy nhiên nhà đầu tư nên theo dõi thanh khoản và rủi ro pha loãng cổ phiếu do tái cấu trúc vốn và mở rộng quy mô.