Góc nhìn chuyên gia: Tin tốt lớn nhất đã ra, chứng khoán Việt Nam tuần tới sẽ đi đâu?

Thị trường chứng khoán tuần qua và triển vọng tuần mới

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua tuần giao dịch hồi phục từ ngày 14-18/9, với VN-Index duy trì đà tăng bất chấp Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản lên vùng 3,75-4% và BOJ tăng lãi suất lên 1,25%. Điểm nhấn lớn nhất là việc FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp, có hiệu lực từ ngày 21/9.

Tuy nhiên, phiên cuối tuần ghi nhận áp lực cơ cấu danh mục của các quỹ ETF khiến VN-Index đảo chiều. Theo ông Nguyễn Tấn Phong, chuyên gia phân tích tại Pinetree, diễn biến này chưa đủ để xác nhận đảo chiều vì phiên cơ cấu thường có độ nhiễu cao. Phiên đầu tuần mới sẽ quan trọng hơn để xác định xu hướng ngắn hạn của chỉ số.

Ông Phong nhận định nếu thị trường không sớm lấy lại sắc xanh, VN-Index có thể dao động quanh vùng 1.820 điểm trước khi bước vào nhịp điều chỉnh nhẹ. Nguyên nhân là toàn bộ các thông tin lớn như chính sách lãi suất của Fed, BOJ và việc nâng hạng đã được phản ánh vào giá. Thị trường cần thêm động lực mới, trong khi lãi suất cho vay trong nước vẫn ở mức cao và nền kinh tế phải cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát lạm phát.

Dòng vốn ngoại và rủi ro tiềm ẩn

Ông Phong cảnh báo dòng vốn ngoại có thể quay lại trạng thái bán ròng nếu áp lực tỷ giá gia tăng trong bối cảnh Fed thắt chặt tiền tệ. Nếu nhóm ngân hàng và cổ phiếu Vingroup tiếp tục suy yếu, mức độ điều chỉnh của chỉ số có thể lớn hơn dự kiến. Ông khuyến nghị nhà đầu tư chốt lời một phần quanh khu vực 1.820 điểm, giảm tỷ trọng đòn bẩy, đồng thời ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng kết quả kinh doanh quý 3 tăng trưởng rõ ràng.

Ông Bùi Văn Huy đánh giá định giá thị trường hiện ở mức P/E dự phóng 2026 khoảng 13 lần, giảm xuống khoảng 10 lần nếu loại trừ cổ phiếu lớn thuộc nhóm Vingroup, qua đó hạn chế rủi ro giảm sâu. Việt Nam có thể đón hai nhóm dòng vốn: dòng tiền thụ động từ các quỹ FTSE và dòng tiền chủ động từ các quỹ mới nổi. Tuy nhiên, dòng vốn sẽ được phân bổ dần, ước tính chỉ khoảng 150-250 triệu USD trong giai đoạn từ tháng 9/2026 đến tháng 3/2027, nên tác động trực tiếp lên thị trường cần thời gian để thể hiện.

Ông Huy cũng chỉ ra một số lực cản như Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất trong năm 2026, gây áp lực lên dòng vốn ngoại; lãi suất trong nước neo cao do nhu cầu vốn tăng trưởng và áp lực lạm phát; cùng cơ cấu ngành tập trung vào ngân hàng và bất động sản, hạn chế thu hút dòng vốn chủ động. Số liệu cho thấy từ năm 2023 đến 19/9/2026, khối ngoại bán ròng lũy kế khoảng 345.000 tỷ đồng (tương đương 13,3 tỷ USD), trong khi dư nợ margin tăng từ khoảng 121.000 tỷ đồng cuối 2022 lên khoảng 465.000 tỷ đồng.

Chuyên gia cho rằng nâng hạng là tín hiệu tích cực cho dài hạn, nhưng chưa đủ để thị trường bùng nổ trong ngắn hạn. Nhà đầu tư nên kiên nhẫn, rà soát danh mục và chọn điểm mua phù hợp thay vì chạy theo những phiên hưng phấn.