KQKD ngành chứng khoán quý I/2026: Gần 40 đơn vị công bố, SSI dẫn đầu lợi nhuận

Phân tích ngành chứng khoán quý I/2026: SSI dẫn đầu lợi nhuận giữa bức tranh phân hóa

Ghi nhận đến 14h ngày 20/4, có 37 công ty chứng khoán công bố báo cáo tài chính quý I, cho thấy sự phân hóa rõ nét giữa các doanh nghiệp. Tổng lợi nhuận sau thuế của toàn ngành ước đạt khoảng 5.135 tỷ đồng, tăng khoảng 24% so với cùng kỳ năm trước.

SSI nổi lên với kết quả kinh doanh tích cực khi báo cáo riêng lẻ của công ty mẹ cho thấy lợi nhuận trước thuế khoảng 1.461 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đạt 1.158 tỷ đồng, tương tự mức tăng 44%. Nếu tính theo cơ cấu hợp nhất, lợi nhuận trước thuế của SSI đạt khoảng 1.593 tỷ đồng, tăng khoảng 52%, và vượt lên dẫn đầu ngành trong quý I.

Cơ cấu doanh thu của SSI cho thấy sự phân bổ tương đối cân bằng giữa các mảng hoạt động. Doanh thu từ dịch vụ chứng khoán chiếm tới 54% tổng doanh thu, tương ứng khoảng 1.682 tỷ đồng. Ở mảng cho vay, dư nợ margin và ứng trước tiền bán duy trì quanh mức 36.900 tỷ đồng, giảm khoảng 5% so với đầu năm.

Ngoài SSI, một số công ty cũng ghi nhận tăng trưởng đáng chú ý. KISVN báo lãi sau thuế quý I tăng khoảng 98%, đạt mức cao nhất kể từ khi hoạt động, nhờ động lực từ mảng tự doanh khi lãi FVTPL tăng 111%. Tuy nhiên, danh mục FVTPL có xu hướng thu hẹp trên bảng cân đối, trong khi dư nợ margin vượt 12.000 tỷ đồng, cho thấy sự dịch chuyển cấu trúc tài sản từ tự doanh sang cho vay và hoạt động môi giới có đóng góp ở mức thấp.

Ở diễn biến trái ngược, một số doanh nghiệp ghi nhận lệch pha giữa doanh thu và lợi nhuận. APG tuy doanh thu quý I tăng 343% nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm 26% do chi phí lãi vay tăng mạnh khi doanh nghiệp duy trì đòn bẩy tài chính lớn. Cơ cấu doanh thu cho thấy sự phụ thuộc vào các khoản thu từ HTM và đánh giá lại tài sản, trong khi mảng môi giới đóng góp ở mức khiêm tốn.

Một số đơn vị khác vẫn duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận nhưng ở tốc độ khiêm tốn hơn. FTS ghi nhận doanh thu tăng 21% nhưng chi phí tăng tới 40%, khiến lợi nhuận chỉ nhích nhẹ. Sự dịch chuyển trong cấu trúc danh mục tài sản tiếp tục khi danh mục FVTPL tăng mạnh, còn dư nợ cho vay ký quỹ giảm khoảng 25% so với đầu năm.

Trong nhóm các cổ phiếu có lợi nhuận giảm, BVS báo lãi sau thuế giảm tới 49% dù doanh thu tăng 58%. Nguyên nhân chủ yếu là hoạt động tự doanh có lợi nhuận chưa thực hiện chuyển sang lỗ, và chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu. Danh mục FVTPL giảm, khoảng cách giữa giá trị hợp lý và giá gốc thu hẹp so với đầu năm.

Nhìn rộng hơn, ngành chứng khoán tiếp tục ghi nhận sự phân hóa khi nhiều đơn vị vẫn thể hiện tăng trưởng lợi nhuận, song số lượng công ty thua lỗ tăng lên. Gần đây, có thêm trường hợp ASAM ghi nhận lỗ khoảng 6 tỷ đồng, nâng tổng số đơn vị thua lỗ lên 9 công ty tính riêng quý I. Những diễn biến này cho thấy kết quả kinh doanh quý I của ngành phụ thuộc mạnh vào cấu trúc tài sản, biến động tự doanh và mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính, từ đó tạo ra khoảng cách ngày càng lớn giữa các nhóm công ty trong ngành.

Danh mục bài viết tiếp tục cập nhật những diễn biến mới của ngành chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh thị trường có nhiều yếu tố tác động từ lãi suất, thanh khoản và định hướng cổ phiếu dẫn dắt. Điều này cho thấy rủi ro và cơ hội đan xen, tùy thuộc vào từng chiến lược quản trị tài sản và cấu trúc nợ của từng công ty.