Cổ phiếu ngân hàng đang ở vùng định giá hấp dẫn

Định giá cổ phiếu ngân hàng ở mức hấp dẫn cho năm 2026

Không còn được xem là giai đoạn tiền rẻ như trước, năm 2026 vẫn được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích cho ngành ngân hàng nhờ vai trò trụ cột trong việc cung ứng vốn cho nền kinh tế. Lãi suất huy động vẫn tăng, làm tăng chi phí vốn và khiến hệ thống ngân hàng phụ thuộc nhiều hơn vào nguồn vốn ngắn hạn. Điều này làm dư địa chống chịu với cú sốc thanh khoản trở nên hạn chế hơn so với các thời kỳ trước.

Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thực hiện chính sách mở rộng có kiểm soát, định hướng dòng vốn rời xa các dự án đầu cơ và tăng lãi suất cho vay đối với lĩnh vực bất động sản lên quanh 14%/năm, từ đó làm giảm nhu cầu và khả năng tiếp cận vốn của một số phân khúc. Dù vậy, triển vọng tăng trưởng tín dụng vẫn được dự báo ở mức cao hơn so với nhiều ngành khác, giúp các ngân hàng duy trì đà tăng trưởng trong năm 2026.

Triển vọng và định giá phân nhánh

Trong một bối cảnh lãi suất và thanh khoản ổn định, các ngân hàng tham gia tái cơ cấu và cải thiện chất lượng tài sản được dự báo sẽ hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng. Các ngân hàng như VCB, MBB, HDB và VPB được cho là có lợi thế nhờ đà tăng trưởng còn lại và đệm vốn tích lũy. Trong khi đó, các ngân hàng phụ thuộc nhiều vào thị trường bất động sản có xu hướng đối mặt áp lực nhiều hơn do lãi suất cho vay lĩnh vực này vẫn ở mức cao.

Về định giá, các chỉ số cho ngành ngân hàng cho thấy mức định giá đã chuyển xuống vùng hấp dẫn so với lịch sử. Theo đánh giá của DSC, nhịp điều chỉnh vừa qua mở ra cơ hội đầu tư vào ngân hàng có tăng trưởng tín dụng cao và chất lượng tài sản ổn định, đặc biệt ở những đơn vị có đệm dự phòng cao và ít phụ thuộc vào bất động sản.

Những cổ phiếu ngân hàng nổi bật và tiêu chí lựa chọn

• ACB được cho là phù hợp với tiêu chí chất lượng tài sản cao và định lượng đệm dự phòng ổn định; mức định giá hiện tại được cho là hấp dẫn với P/B khoảng 1,3 lần và dự phóng 2026 ở mức ~1,1 lần, thấp hơn trung vị 5 năm.
• MBB nổi bật nhờ tăng trưởng dư nợ vượt trội nhờ chuyển giao ngân hàng yếu kém và hạn mức tín dụng ưu đãi; mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2026 được ghi nhận ở mức cao, với ROE duy trì trên 20% và định giá mục tiêu 12 tháng khoảng 33.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/B khoảng 1,6x.
• VPB và HDB được nhấn mạnh nhờ đà tăng trưởng tín dụng và đệm vốn sau khi tiếp nhận tái cơ cấu từ các ngân hàng yếu kém, tạo dư địa tăng trưởng lợi nhuận và cải thiện định giá.
• Những ngân hàng có khả năng chịu đựng rủi ro thanh khoản và nợ xấu ở mức thấp sẽ được ưu tiên khi thị trường cân nhắc lựa chọn cổ phiếu ngân hàng ở mức định giá hấp dẫn.