Trái phiếu bất động sản: Áp lực đáo hạn lớn, lãi suất cao
NeoAI tóm tắt
Bài báo tổng hợp tình hình thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý III/2026, ghi nhận tăng trưởng chậm lại do lãi suất cao, đồng thời nêu rõ áp lực đáo hạn lớn của nhóm bất động sản trong quý IV với gần 46,9 nghìn tỷ đồng. Lãi suất phát hành trái phiếu tiệm cận đỉnh lịch sử (ngân hàng ~8,85%/năm, bất động sản 12,5-13%/năm), làm tăng chi phí vốn và rủi ro tái cấp vốn cho các doanh nghiệp có đòn bẩy cao. Thông tin được kỳ vọng tác động tiêu cực đến triển vọng ngành bất động sản trong ngắn hạn.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý III/2026: Tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh lãi suất cao
Theo báo cáo mới nhất của S&I Rating, thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận 153 đợt phát hành thành công trong quý III/2026 với tổng giá trị đạt 179,4 nghìn tỷ đồng, giảm 26% so với quý trước. Tuy nhiên, kênh phát hành ra công chúng lại tăng ấn tượng với 16 đợt, tổng giá trị 31,6 nghìn tỷ đồng, cao nhất từ trước đến nay.
Các ngân hàng thương mại chiếm ưu thế lớn trong kênh công chúng với 8/16 đợt phát hành, tiêu biểu như Agribank huy động thành công 15 nghìn tỷ đồng. Ngoài ra, một số tổ chức phi ngân hàng như công ty chứng khoán ACBS, TCBS, công ty tài chính F88, các doanh nghiệp Masan Meatlife, Thuận Đức cũng tham gia nhưng quy mô nhỏ, phần lớn dưới 1.000 tỷ đồng.
Lãi suất trái phiếu tiệm cận đỉnh lịch sử
Lũy kế 9 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành đạt 464,1 nghìn tỷ đồng, trong khi đáo hạn và mua lại trước hạn lần lượt là 132,8 nghìn tỷ và 228,6 nghìn tỷ đồng. So với tăng trưởng GDP 9,01% và tín dụng 11,59%, thị trường trái phiếu tăng trưởng chậm do nhu cầu tín dụng cao đẩy lãi suất tăng mạnh.
Lãi suất phát hành trái phiếu đang tiến gần đến đỉnh giai đoạn 2022-2023. Nhóm ngân hàng đạt mức bình quân 8,85%/năm, vượt đỉnh năm 2022 (8,7%/năm). Một số ngân hàng phát hành với lãi suất trên 10% như Sacombank (10%/năm) và PVcomBank (khoảng 10,4%/năm). Nhóm bất động sản và doanh nghiệp khác tăng lên 12,5%-13%/năm, chưa bằng đỉnh trước đó là 14%-14,5%/năm.
Áp lực đáo hạn lớn trong quý IV và triển vọng 2027
Bước sang quý IV, tổng giá trị trái phiếu đến hạn thanh toán ước tính khoảng 93 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất trong năm. Trong đó, nhóm bất động sản chịu áp lực lớn nhất với 46,9 nghìn tỷ đồng đáo hạn, chiếm gần một nửa toàn thị trường.
Theo S&I Rating, hoạt động phát hành mới không chỉ đáp ứng nhu cầu vốn cho dự án mới mà còn để cơ cấu lại nợ hiện hữu. Nhu cầu vốn trung và dài hạn của nền kinh tế tăng mạnh phục vụ các đại dự án bất động sản, hạ tầng, năng lượng.
Tuy nhiên, khả năng hấp thụ vốn có thể bị ảnh hưởng bởi mặt bằng lãi suất trong nước và quốc tế duy trì ở mức cao. Kỳ vọng lạm phát rủi ro và lợi suất trái phiếu chính phủ quốc tế neo cao có thể khiến lãi suất duy trì đỉnh ít nhất đến nửa đầu năm 2027, khiến chi phí vốn của doanh nghiệp tăng, đặc biệt với các doanh nghiệp có đòn bẩy cao.