Chứng khoán MBS: Thu hơn 1.450 tỷ đồng trong quý III/2026 nhưng lợi nhuận vẫn đi lùi

Doanh thu tăng trưởng nhưng lợi nhuận đi lùi

CTCP Chứng khoán MB (HNX: MBS) đã công bố báo cáo tài chính quý III/2026 với doanh thu hoạt động đạt khoảng 1.453 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 394,5 tỷ đồng, giảm 5,7% so với mức 418,1 tỷ đồng của quý III/2025. Lợi nhuận sau thuế tương ứng giảm từ 332,7 tỷ đồng xuống còn 315,3 tỷ đồng.

Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sụt giảm đến từ chi phí hoạt động tài chính tăng lên 312,4 tỷ đồng (cùng kỳ: 236,8 tỷ đồng), trong đó chi phí lãi vay chiếm 264,6 tỷ đồng, tăng 5,4%. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng gia tăng lên 114 tỷ đồng so với gần 96 tỷ đồng của quý III/2025.

Đáng chú ý, mảng môi giới chứng khoán ghi nhận lỗ gộp khi doanh thu đạt 127,6 tỷ đồng nhưng chi phí trực tiếp lên tới 130,4 tỷ đồng, tức lỗ khoảng 2,8 tỷ đồng. Điều này phản ánh áp lực cạnh tranh gay gắt trong việc thu hút dòng tiền giao dịch, trong khi chi phí vận hành không giảm.

Dư nợ margin vượt 16.500 tỷ đồng, nợ vay và trái phiếu gia tăng

Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của MBS đạt 35.196 tỷ đồng, tăng 14,4% so với cuối năm 2025. Các khoản cho vay đạt gần 16.696 tỷ đồng, riêng dư nợ cho vay ký quỹ là 16.511 tỷ đồng, tăng 13,7%. Thu nhập từ cho vay margin trong quý III đạt 476,6 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ, trở thành nguồn thu quan trọng nhất của doanh nghiệp.

Ở phía nguồn vốn, dư nợ vay ngắn hạn giảm còn 15.608 tỷ đồng, nhưng dư nợ trái phiếu phát hành tăng mạnh từ 1.562 tỷ đồng lên 2.732 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay và trái phiếu đạt 18.340 tỷ đồng, tương đương 1,63 lần vốn chủ sở hữu.Trong năm 2026, MBS đã phát hành trái phiếu với lãi suất từ 7,4% đến 9,3%/năm để bổ sung vốn cho hoạt động kinh doanh.

Lợi nhuận 9 tháng tăng trưởng, nhưng áp lực hiệu quả kinh doanh vẫn hiện hữu

Lũy kế 9 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế của MBS đạt 1.139,7 tỷ đồng, tăng 10,7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 907,5 tỷ đồng (cùng kỳ: 822,5 tỷ đồng). Tuy nhiên, riêng quý III cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại và hiệu quả sử dụng vốn có dấu hiệu suy giảm.

Vốn chủ sở hữu tăng lên 11.256 tỷ đồng (cuối năm 2025: 7.995 tỷ đồng) nhờ vốn điều lệ tăng từ 6.587 tỷ đồng lên hơn 10.009 tỷ đồng. Việc tăng vốn củng cố năng lực tài chính nhưng cũng đặt ra bài toán về tỷ suất sinh lời trên vốn khi công ty phụ thuộc ngày càng lớn vào hoạt động cho vay margin - mảng kinh doanh nhạy cảm với biến động thị trường và chi phí vốn.

Diễn biến lợi nhuận đi lùi trong quý III dù doanh thu tăng trưởng là tín hiệu cần theo dõi, đặc biệt trong bối cảnh công ty mở rộng quy mô và gia tăng sử dụng đòn bẩy tài chính. Nhà đầu tư cần đánh giá khả năng kiểm soát chi phí và quản trị rủi ro của MBS trong các quý tới.