Chứng khoán BIDV (BSC): Định giá chiết khấu 30%, cơ hội tích lũy cổ phiếu đón sóng nâng hạng năm 2027

BSC: Định giá chiết khấu 30%, cơ hội tích lũy cổ phiếu đón sóng nâng hạng năm 2027

Báo cáo chiến lược quý 4/2026 của Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV (BSC) nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở vùng định giá hấp dẫn, mở ra thời điểm thích hợp để giải ngân cho mục tiêu trung và dài hạn. Tại ngày 12/10, chỉ số P/E 12 tháng gần nhất của VN-Index sau khi loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE, VPL) chỉ còn 10,5 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 13,7 lần trong quá khứ và nằm quanh vùng âm hai lần độ lệch chuẩn.

Chỉ số P/E dự phóng cho năm 2027 tiếp tục giảm xuống khoảng 9,5 lần, tương ứng mức chiết khấu gần 30% so với mặt bằng định giá trung bình. Đáng chú ý, có 11 trên tổng số 15 nhóm ngành được theo dõi sở hữu P/E dự phóng năm 2027 thấp hơn năm 2026, tạo ra biên độ an toàn cao cho các kế hoạch tích lũy cổ phiếu.

Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng 26% trong năm 2026

Nền tảng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục là điểm tựa vững chắc. Trong quý 2/2026, lợi nhuận toàn thị trường tăng 50% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu chuỗi 5 quý liên tiếp duy trì tốc độ mở rộng khả quan.

Từ kết quả thực tế trên, BSC đã điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 của nhóm doanh nghiệp trong danh mục nghiên cứu lên mức 26%, tăng thêm 6 điểm phần trăm so với báo cáo phát hành hồi tháng 7. Bước sang năm 2027, lợi nhuận toàn thị trường được dự báo duy trì đà tăng 12%, chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, trên nền so sánh cao của năm 2026.

Kỳ vọng bước ngoặt lãi suất và dòng vốn ngoại 1,27 tỷ USD

Về các yếu tố vĩ mô, thanh khoản hệ thống ngân hàng bắt đầu xuất hiện tín hiệu giải tỏa áp lực. Lãi suất liên ngân hàng tuy vẫn ở mức cao trong quý 3/2026 nhưng tốc độ tăng đã chững lại rõ rệt so với nửa đầu năm. Tháng 8 ghi nhận lần đầu tiên sau 11 quý mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng thu hẹp, từ 2,8 triệu tỷ đồng xuống 2,7 triệu tỷ đồng.

Trong năm 2027, nguồn cung tín dụng được kỳ vọng sẽ từng bước cải thiện. Mặt bằng lãi suất tiền gửi tiết kiệm quanh mức 8-10% tiếp tục thu hút nguồn tiền từ dân cư, trong khi việc lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt sẽ giảm bớt gánh nặng huy động vốn ngắn hạn của các ngân hàng. Xác suất điều chỉnh giảm lãi suất trong năm 2027 gia tăng dựa trên định hướng điều hành tiền tệ tại Văn bản 9608 của Ngân hàng Nhà nước và tiến độ giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh.

Dòng vốn ngoại đổ vào theo lộ trình nâng hạng

Áp lực bán ròng của khối ngoại được dự báo sẽ hạ nhiệt đáng kể trong thời gian tới. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, khối ngoại đã bán ròng khoảng 98.290 tỷ đồng (tương đương 3,7 tỷ USD), gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, đà bán ròng trong quý 3 đã thu hẹp nhờ sự xuất hiện của dòng vốn thụ động đón đầu lộ trình nâng hạng thị trường.

Bước sang năm 2027, thị trường chứng khoán Việt Nam ước tính có thể đón nhận khoảng 33.000 tỷ đồng (tương đương 1,27 tỷ USD) từ các quỹ đầu tư theo bộ chỉ số nâng hạng. Lộ trình phân bổ dòng vốn gồm 4 giai đoạn cụ thể:

• Giải ngân 141 triệu USD trong tháng 9/2026;
• Tiếp tục rót 282 triệu USD vào tháng 3/2027;
• Rót khoảng 494 triệu USD trong đợt tháng 6/2027;
• Rót khoảng 494 triệu USD trong đợt tháng 9/2027.

Sự kết hợp giữa nguồn vốn nâng hạng mới và xu hướng thu hẹp áp lực thoái vốn của các quỹ chủ động sau 4 năm bán ròng liên tiếp được kỳ vọng sẽ tạo bước ngoặt lớn cho thanh khoản và thị trường cổ phiếu, hỗ trợ tích cực cho chiến lược tích lũy cổ phiếu dài hạn trong bối cảnh định giá đang ở vùng hấp dẫn.