Nhiều cổ phiếu được hưởng lợi từ quy định mới của ngành ngân hàng

Thông tư 25/2026 của NHNN và tác động lên hệ thống ngân hàng

Ngày 22/6/2026, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã ban hành Thông tư 25/2026/TT-NHNN, có hiệu lực từ ngày 1/7/2026. Theo đánh giá của MASVN, đây là một trong những điều chỉnh chính sách đáng chú ý nhất trong lĩnh vực quản lý an toàn thanh khoản ngân hàng kể từ năm 2019.

Hai điều chỉnh then chốt của thông tư tập trung vào:

• Đầu tiên là nâng trần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn (SFL) từ 30% lên 40%.
• Thứ hai là cách tính LDR, với việc loại trừ tiền gửi không kỳ hạn từ Kho bạc Nhà nước khỏi mẫu số và cho phép loại trừ thêm 80% số dư tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc.

Việc nới trần SFL lên 40% được xem như động thái nhằm ưu tiên vốn cho các dự án đầu tư dài hạn, thay vì chỉ tập trung vào huy động ngắn hạn. Trước đây, lộ trình siết dần SFL được ghi nhận qua các Thông tư 22/2019, Thông tư 08/2020/TT-NHNN, và Thông tư 08/2026/TT-NHNN, với mức trần từng bước giảm xuống 30% vào tháng 10/2023.

Thay đổi thứ hai về LDR có ý nghĩa với các ngân hàng nắm giữ lượng tiền gửi ngân sách lớn, chủ yếu là các ngân hàng thương mại quốc doanh. Việc giảm nhẹ mẫu số LDR giúp cải thiện tỷ lệ LDR trên sổ sách mà không cần thay đổi cấu trúc huy động, qua đó ảnh hưởng tới chi phí vốn và khả năng cấp vốn dài hạn.

MASVN cho rằng NHNN đang hướng tới một khuôn khổ Basel III thông qua bốn chỉ tiêu mới gồm LCR, NSFR, LEV và CDR, với NSFR dự kiến thay thế trần SFL từ năm 2028. Mức nới 40% trong ngắn hạn được xem như đòn bẩy tạm thời để hỗ trợ tăng trưởng trước khi Basel III được áp dụng đầy đủ.

Nhóm ngân hàng hưởng lợi từ Thông tư 25 được MASVN phân tích chi tiết. Các ngân hàng VCB, BID và CTG được dự báo hưởng lợi kép nhờ cơ chế nới SFL và cải thiện LDR. Trong khu vực tư nhân, các ngân hàng có CASA cao như TCB và MBB được dự báo tận dụng hiệu ứng này, với TCB có mức độ nhạy cảm cao khi đang ở sát ngưỡng SFL và có dư địa cho vay bất động sản.

Ngoài ngân hàng, MASVN cho rằng nhiều ngành khác cũng được hưởng lợi từ quy định này. Bất động sản, hạ tầng, và các lĩnh vực liên quan đến vốn dài hạn có thể được tiếp cận vốn rẻ hơn, từ đó hỗ trợ đà tăng giá cổ phiếu và thanh khoản thị trường. Các ngành như bất động sản nhà ở, bất động sản khu công nghiệp, hạ tầng và vật liệu xây dựng có thể được hưởng lợi gián tiếp khi chi phí vốn giảm.

Cuối cùng, MASVN nhấn mạnh bối cảnh vĩ mô và khuôn khổ pháp lý đang dần đi vào khuôn khổ Basel III. Việc áp dụng các chuẩn mới nhằm tăng thanh khoản và minh bạch được kỳ vọng mang lại hiệu ứng tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong trung và dài hạn.