Khi giá dầu hạ, nhóm dầu khí đang được định giá lại dựa trên động lực bên trong

Triển vọng cổ phiếu dầu khí Việt Nam sau khi giá dầu hạ nhiệt

Sau khi chiến tranh Iran bùng phát ngày 28.2.2026, giá dầu Brent tăng mạnh do lo ngại nguồn cung từ Trung Đông bị gián đoạn. Tuy nhiên, giá dầu hạ nhiệt và kết thúc tháng ở mức 72,87 USD/thùng, cho thấy rủi ro nguồn cung đã được thị trường định giá lại. Đến cuối tháng 6, các cổ phiếu dầu khí Việt Nam chịu sự điều chỉnh đáng chú ý: PVT giảm ít nhất 15%, trong khi PVS, PVD, GAS, BSR và đặc biệt là PLX giảm từ 20% đến 40% so với đầu tháng 3. Diễn biến này cho thấy nhóm dầu khí không còn đồng pha với biến động của giá dầu như thời kỳ đầu xung đột.

Trong bối cảnh giá dầu hạ nhiệt và xung đột Iran chuyển sang giai đoạn đàm phán, triển vọng của nhóm dầu khí niêm yết được đánh giá sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào yếu tố nội tại thay vì biến động giá dầu. Theo báo cáo mới của MBS, khu vực thượng nguồn như PVS và PVD được cho là hưởng lợi từ tiến độ các dự án lớn và nhu cầu giàn khoan, trong khi PVT được hỗ trợ bởi đội tàu và mức giá cước vận tải. Ở hạ nguồn, BSR và PLX được kỳ vọng cải thiện lợi nhuận nhờ crack spread và biên kinh doanh phục hồi. GAS dù lợi nhuận quý II suy giảm so với cùng kỳ nhưng được dự báo sẽ tăng trưởng hai chữ số cho cả năm nhờ hoạt động cốt lõi ổn định.

Rủi ro của nhóm dầu khí quay trở lại những yếu tố nền tảng ngành như chậm tiến độ các dự án lớn và suy giảm sản lượng khai thác trong nước; ACBS cho rằng đây là các yếu tố có tác động cao lên nhiều doanh nghiệp như PVD, GAS, BSR và PLX. Đồng thời, rủi ro tỷ giá nổi bật ở các doanh nghiệp hạ nguồn như PLX và OIL, còn tác động từ lãi suất được đánh giá ở mức thấp đến trung bình. Theo dữ liệu của Bloomberg, giới phân tích đang nghiêng về nhóm thượng nguồn và dịch vụ dầu khí; nhóm hạ nguồn có đánh giá thận trọng hơn.

Theo Bloomberg, PVT và PVS đạt điểm đồng thuận cao nhất (4,78 và 4,73/5), với gần 90% khuyến nghị là Mua và mức tăng giá kỳ vọng khoảng 29% đến 31% trong 12 tháng. PVD cũng nhận được sự ủng hộ mạnh với 84,6% khuyến nghị Mua. Ngược lại, BSR chỉ đạt 3,25/5 và phần lớn là khuyến nghị Nắm giữ, phản ánh quan điểm thận trọng của các công ty chứng khoán đối với triển vọng của ngành lọc hóa dầu. Đây cho thấy sự phân hóa rõ giữa nhóm thượng nguồn/dịch vụ và nhóm hạ nguồn trong ngắn hạn.

• Gía Brent cuối tháng 6: 72,87 USD/thùng
• Giảm của nhóm dầu khí từ đầu tháng 3 đến cuối tháng 6: 15% (PVT) và 20–40% (PVS, PVD, GAS, BSR, PLX)
• Đồng thuận đánh giá từ Bloomberg: PVT 4,78/5, PVS 4,73/5, gần 90% khuyến nghị Mua
• Mua được dự báo tăng giá 12 tháng cho PVT và PVS ở mức khoảng 29%–31%, PVD khoảng 29%–31%
• Đánh giá của BSR ở mức 3,25/5 với khuyến nghị chủ yếu Nắm giữ