Hai lực cản chính khiến thanh khoản thị trường chứng khoán suy giảm

Thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam đối mặt với hai lực cản chính

Ông Huỳnh Tuần Khánh, CFA, Tổng Giám đốc KIM Việt Nam, cho biết trên Talk show Phố Tài chính trên VTV8 rằng có hai lực cản chính đang đồng thời tác động đến thanh khoản thị trường.

FTSE dự kiến nâng hạng Việt Nam vào tháng 9/2026, trong khi MSCI vẫn xem xét nâng hạng. Tuy nhiên, ông Khánh nhấn mạnh câu chuyện nâng hạng chỉ là nền tảng và thị trường cần một câu chuyện tăng trưởng nội tại để duy trì sức hút với nhà đầu tư.

Theo ông Khánh, các quỹ nước ngoài đã theo dõi thị trường Việt Nam từ nhiều năm trước; do đó kỳ vọng về nâng hạng không còn là yếu tố mới và đã được phản ánh vào định giá danh mục từ năm trước. Dòng vốn từ nâng hạng sẽ không ồ ạt chảy vào thị trường, với ước tính từ FTSE cho các ETF mô phỏng FTSE EM Index chỉ chiếm tỷ trọng dành cho Việt Nam từ 0,02% đến 0,35%, tổng giá trị dòng vốn hơn 1 tỷ USD sẽ được giải ngân theo bốn đợt từ 9/2026 đến 9/2027.

Về dòng vốn chủ động, ước tính khoảng 3-4 tỷ USD. Để thu hút nguồn vốn này, Việt Nam cần xây dựng câu chuyện tăng trưởng đủ hấp dẫn, cải thiện chất lượng công bố thông tin và tiếp tục cải thiện cơ chế tiếp cận thị trường cho nhà đầu tư nước ngoài.

Nhìn lại các nước từng được nâng hạng, như Ả Rập Saudi, Kuwait hay Hàn Quốc, khuôn mẫu cho thấy trước khi sự kiện diễn ra thị trường thường tăng mạnh nhờ kỳ vọng và sau khi có tin tăng hạng sẽ có điều chỉnh theo hiện tượng "buy on rumor, sell on news". Trong khi một số nước như UAE vẫn duy trì đà tăng nhờ nền tảng kinh tế vững chắc, câu chuyện nội tại vẫn là yếu tố then chốt cho VN.

Ông Khánh cho rằng câu chuyện tăng trưởng nội tại sẽ là phép thử thực sự của thị trường Việt Nam. Nếu GDP tăng trưởng ở mức cao và chất lượng công bố thông tin được cải thiện, niềm tin và thanh khoản có thể được nâng lên trong dài hạn.

Theo đánh giá của KIM Việt Nam, Việt Nam sở hữu nhiều yếu tố hấp dẫn như môi trường chính trị ổn định, khả năng điều hành linh hoạt và mục tiêu tăng trưởng hai chữ số. Việt Nam còn có vị trí thuận lợi trong chuỗi cung ứng toàn cầu và lực lượng lao động trẻ, cùng với cơ hội thu hút FDI tăng đều qua các năm. Tuy nhiên, rủi ro từ căng thẳng thương mại, chính sách thuế quan và xung đột khu vực vẫn đang hiện hữu và cần tiếp tục được quản lý để duy trì niềm tin và tăng trưởng dòng vốn dài hạn.