Chứng khoán tháng 7: VN-Index bước vào giai đoạn “thử lửa”

VN-Index bước vào giai đoạn thử lửa trong tháng 7

Sau nhịp tăng mạnh trong nửa đầu năm, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với áp lực chốt lời và sự phân hóa ngày càng rõ nét của dòng tiền. Mùa báo cáo lợi nhuận quý II được kỳ vọng sẽ trở thành phép thử quan trọng, quyết định liệu VN-Index có đủ động lực chinh phục những đỉnh cao mới hay tiếp tục tích lũy. VN-Index được cho là sẽ chịu ảnh hưởng từ kết quả doanh nghiệp và định giá thị trường khi bước vào quý III.

Khép lại tháng 6, VN-Index dừng ở mức 1.860 điểm, vẫn duy trì xu hướng tăng. Tuy nhiên, so với đỉnh tháng trước 1.894 điểm, thị trường đã có sự điều chỉnh do áp lực chốt lời. Các phiên rung lắc gia tăng cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn kiểm định sức mạnh của dòng tiền sau một nhịp tăng kéo dài.

Bước vào tháng 7, các chuyên gia cho rằng động lực chính của thị trường sẽ đến từ mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026. Đây là giai đoạn nhà đầu tư có cơ sở đánh giá liệu mức tăng vừa qua có được hỗ trợ bởi cải thiện lợi nhuận hay chỉ là hiệu ứng ngắn hạn từ đà tăng giá cổ phiếu. Nếu kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, đặc biệt ở các doanh nghiệp đầu ngành, thị trường có thể được đà tăng tiếp tục. Ngược lại, các doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận suy giảm có thể đối mặt với áp lực bán mạnh.

Một yếu tố được quan tâm là câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán. Sau nhiều năm cải cách về giao dịch, thanh toán và công bố thông tin, triển vọng được nâng hạng đang trở nên rõ ràng hơn. Đây được xem là yếu tố có khả năng thu hút dòng vốn ngoại trong trung và dài hạn, đồng thời có tác động tích cực đến định giá của nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn.

Ngoài ra, bối cảnh kinh tế vĩ mô được cho là vẫn duy trì nhiều tín hiệu tích cực, trong khi địa chính trị thế giới có diễn biến tương đối ổn định. Tâm điểm của những ngày tới sẽ là số liệu kinh tế – xã hội tháng 6 và quý II, đặc biệt tăng trưởng GDP, nhằm củng cố niềm tin vào triển vọng vĩ mô. Nếu tăng trưởng nửa đầu năm chưa đạt kỳ vọng, áp lực cho các chính sách hỗ trợ năm nay có thể được đẩy mạnh hơn ở nửa sau năm.

Phía thanh khoản được cho là đang ở mức khá nhưng chưa bùng nổ trên diện rộng. Dòng tiền chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt nhóm ngân hàng, chứng khoán và một số doanh nghiệp bất động sản, trong khi nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ vẫn thận trọng giao dịch. Hiện tượng “xanh vỏ, đỏ lòng” cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ và nhà đầu tư đang thận trọng lựa chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc.

Theo SSI Research, thị trường đã trải qua một hành trình biến động lớn. Từ đỉnh trên 1.900 điểm vào cuối tháng 1, VN-Index rơi về đáy 1.591 điểm vào ngày 23/3 do căng thẳng địa chính trị và áp lực lãi suất nội địa, trước khi lực cầu nội địa đưa thị trường hồi phục mạnh. Tuy nhiên, sự tập trung hóa thị trường vẫn ở mức cao, khi nhóm bất động sản dẫn dắt với lực kéo từ VIC, VHM và VPL. Nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số thực tế có thể giảm so với đầu năm.

Trong bối cảnh này, nhiều chuyên gia cho rằng tháng 7 thường là giai đoạn thị trường tăng mạnh. Tuy nhiên, báo cáo của MBS nhấn mạnh yếu tố mùa vụ mang tên “Hiệu ứng World Cup”, cho thấy 2 kỳ World Cup gần đây (2022, 2018) đều ghi nhận diễn biến không tích cực đối với các chỉ số. Tiền có thể chảy về đâu trong tháng 7 phụ thuộc nhiều vào kết quả kinh doanh và định giá cổ phiếu dẫn dắt.

Nhà đầu tư được khuyến nghị hiện nay là tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và lợi nhuận khả quan, có thể hưởng lợi từ chính sách tiền tệ và tài khóa. Theo ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Kafi, VN-Index ở vùng giá cao vẫn chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe của toàn thị trường, do một số nhóm dẫn dắt chiếm phần lớn đà tăng. Ông nhấn mạnh cần xem xét lợi nhuận và định giá ở từng cổ phiếu, thay vì đầu tư theo xu hướng chung.

Ông Nguyễn Tấn Phong của Pinetree cũng khuyến nghị tái cơ cấu danh mục và ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng tốt, đồng thời xem xét chốt lời ở các cổ phiếu trụ đã tăng nóng. Đối với nhà đầu tư chưa giải ngân, quan điểm là duy trì quan sát và chờ tín hiệu rõ ràng từ kết quả kinh doanh và tình hình vĩ mô để quyết định xuống tiền.

Nhìn chung, thị trường được dự báo sẽ có nhịp phân hóa mạnh hơn khi bước vào nửa cuối năm 2026. Các yếu tố tích cực từ quá trình hội nhập thị trường và nâng hạng có thể hỗ trợ dòng tiền đối với nhóm cổ phiếu dẫn dắt và các ngành được đánh giá có tăng trưởng thực sự. Tuy nhiên, rủi ro điều chỉnh vẫn tồn tại nếu lợi nhuận không thuận lợi hoặc tăng trưởng kỳ vọng bị hạ thấp.

• Giải ngân tập trung ở cổ phiếu dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán và bất động sản.
• Hiệu suất quý II sẽ là chất xúc tác chủ đạo cho đà đi lên hay điều chỉnh mạnh.
• Nhóm cổ phiếu dẫn dắt cần có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và dư địa định giá còn lớn.
• Việc nâng hạng thị trường và dòng vốn ngoại có thể trở thành động lực dài hạn cho các cổ phiếu lớn.