Hơn 40.000 tỷ đồng trái phiếu phát hành, nhóm bất động sản chiếm 60%

Quý I/2026 chứng kiến hơn 40.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp phát hành, bất động sản chiếm 60%

Theo Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), quý I/2026 ghi nhận 13 đợt chào bán trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị vượt mức 40.000 tỷ đồng. Số liệu này cho thấy hoạt động huy động vốn qua thị trường trái phiếu vẫn ở mức cao, dù có sự phân bổ khác so với các quý trước.

Trong đó, lĩnh vực bất động sản dẫn đầu về quy mô với đóng góp hơn 24.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 60% tổng lượng phát hành. Lĩnh vực ngân hàng chiếm khoảng 29% còn lại của tổng phát hành quý I. Đây cho thấy sự hồi phục vai trò của bất động sản trong nguồn vốn của nền kinh tế sau giai đoạn ít hoạt động.

Hai trường hợp điển hình thu hút sự chú ý là Tam Tài Lộc và Phát Đạt. Tam Tài Lộc đã phát hành trái phiếu trị giá 5.700 tỷ đồng, kỳ hạn 1 năm, đáo hạn ngày 23/4/2027, lãi suất 10%/năm và có tài sản bảo đảm. SaigonRatings cho biết Tam Tài Lộc là đối tác phát triển kinh doanh của Masterise Group, nhưng khả năng thanh toán nghĩa vụ còn phụ thuộc vào dòng tiền từ các hợp đồng hợp tác kinh doanh, rủi ro vẫn còn tồn tại.

Trong tháng 3/2026, Phát Đạt công bố hai lô trái phiếu với tổng giá trị 5.600 tỷ đồng. Ngoài ra, công ty còn đang lưu hành một lô trái phiếu trị giá 5.400 tỷ đồng phát hành ngày 26/12/2025, với kỳ hạn 30 tháng và lãi suất 11%/năm. Những đợt phát hành này diễn ra trong bối cảnh nợ vay của ngành bất động sản gia tăng và hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu của Phát Đạt ở mức cao.

Ở mức độ rộng hơn, VBMA cho biết tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong năm 2026 ước khoảng 204.000 tỷ đồng, trong đó lĩnh vực bất động sản chiếm hơn 124.700 tỷ đồng. Dữ liệu quý I cho thấy giá trị gốc và lãi trái phiếu chậm thanh toán phát sinh mới ở mức 3.732 tỷ đồng, tăng 50% so với quý IV/2025; tuy vậy chỉ có 57 tỷ đồng được xử lý thanh toán trong kỳ này.

Điểm nổi bật và các công ty phát hành đáng chú ý

• Tam Tài Lộc phát hành trái phiếu trị giá 5.700 tỷ đồng, kỳ hạn 1 năm, đáo hạn 23/4/2027, lãi suất 10%/năm, có tài sản bảo đảm.
• Phát Đạt phát hành hai lô trái phiếu với tổng giá trị 5.600 tỷ đồng trong tháng 3/2026; còn một lô trái phiếu 5.400 tỷ đồng đang lưu hành, phát hành 26/12/2025, kỳ hạn 30 tháng, lãi suất 11%/năm.
• Hai dự án lớn trong kế hoạch đầu tư giai đoạn 2026 - 2029 liên quan đến Grand Marina Saigon và Cao Xà Lá, với tổng mức góp vốn 6.439 tỷ đồng theo hình thức hợp tác kinh doanh (BCC) với MA.
• 204.000 tỷ đồng là tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong năm 2026, trong đó 124.700 tỷ đồng thuộc bất động sản.

Ở phạm vi rộng, VBMA cho biết quý I/2026 ghi nhận tình hình nợ và thanh khoản liên quan đến trái phiếu. Giá trị gốc và lãi trái phiếu chậm thanh toán phát sinh mới tăng lên 3.732 tỷ đồng trong quý I/2026, tăng 50% so với quý IV/2025, và chỉ có 57 tỷ đồng được xử lý thanh toán trong kỳ này. Những con số này cho thấy rủi ro thanh toán còn tiếp diễn và đòi hỏi quản trị rủi ro chặt chẽ từ phía các doanh nghiệp phát hành.

Nhìn nhận tổng thể, thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn phụ thuộc nhiều vào dòng tiền từ hoạt động sản xuất, kinh doanh và mức độ hấp thụ vốn từ ngân hàng. Các yếu tố thanh khoản, đòn bẩy và cấu trúc nợ tại các doanh nghiệp bất động sản sẽ tiếp tục là tâm điểm quan sát của nhà đầu tư trong năm 2026.