Chủ tịch SSI Nguyễn Duy Hưng bình luận về hiệu ứng 'Sell in May' trên thị trường chứng khoán

Sell in May và bối cảnh thị trường Việt Nam

Sell in May là một chiến lược đầu tư nổi tiếng, thường được giới phân tích nhắc đến khi khuyến nghị nhà đầu tư bán cổ phiếu vào đầu tháng 5 và tạm rời thị trường. Chiến lược này xuất hiện từ nhận định lịch sử cho thấy thị trường có xu hướng kém hiệu quả trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 8. Tuy nhiên, ngay cả khi có tiền lệ lịch sử, nhiều nhà quản lý và nhà đầu tư cho rằng bối cảnh hiện tại cũng phụ thuộc vào kỳ vọng và diễn biến thực tế của từng năm.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang kết thúc tháng 4, Chủ tịch SSI Nguyễn Duy Hưng nhắc lại câu nói quen thuộc về “Sell in May”, nhưng ông nhấn mạnh rằng thị trường không vận hành theo một lịch cố định mà phụ thuộc vào kỳ vọng và thông tin thực tế từ doanh nghiệp và nền kinh tế.

Ông Hưng cho biết: “Hiểu được mình đang mua gì và vì sao nắm giữ lại quan trọng hơn bất kỳ thông lệ nào. Phần thưởng luôn thuộc về những người hiểu rõ mình đang làm gì.”

Quan điểm về hiệu ứng “Sell in May”

Đồng quan điểm với quan điểm chung của thị trường, ông Lương Duy Phước, Giám đốc Nghiên cứu Thị trường Chứng khoán tại Kafi, cho rằng nhà đầu tư không nên xem đây là một quy luật cứng nhắc. Theo ông Phước, tháng 5 thường là thời kỳ công bố kết quả kinh doanh quý 1 và diễn ra đại hội cổ đông, khiến lượng thông tin hỗ trợ thị trường dần trở nên hạn chế.

Khi động lực tăng trưởng được hỗ trợ bởi một vài cổ phiếu vốn hóa lớn đã có sẵn và thanh khoản thị trường không ở mức cao, áp lực chốt lời ngắn hạn có thể xuất hiện và ảnh hưởng tới diễn biến chỉ số.

Diễn biến kỳ vọng và các điều kiện rủi ro

Trong kịch bản này, tháng 5 có thể được xem như giai đoạn kiểm định sức bền của dòng tiền. Nếu thanh khoản được duy trì và dòng tiền lan tỏa sang các nhóm ngành khác, rủi ro sẽ không quá lớn. Theo các chuyên gia, mặt bằng định giá hiện tại chưa quá cao trừ một số cổ phiếu trụ, nên khả năng giảm sâu được nhận định là không đáng lo ngại.

Rủi ro tới từ sự rung lắc ngắn hạn khi VN-Index đã có đà tăng mạnh, nhưng sự phân hóa giữa các cổ phiếu vẫn còn. Với các nhóm cổ phiếu chưa tăng nóng và mức định giá chưa ở mức quá đắt đỏ, các kịch bản điều chỉnh được cho là sẽ mang tính phân hóa thay vì giảm đồng loạt.

Khả năng rung lắc và mức độ phân hóa

Các chuyên gia dự báo có khả năng rung lắc ngắn hạn ở thị trường Việt Nam. Dòng tiền có thể tập trung nhiều ở các cổ phiếu vốn hóa lớn trong khi nhiều cổ phiếu mid-cap hoặc nhỏ hơn vẫn đang dao động tích lũy hoặc giằng co. Nếu điều chỉnh xảy ra, áp lực có thể thể hiện rõ hơn ở chỉ số khi nhóm vốn hóa lớn chững lại, còn phần còn lại của thị trường được cho là chưa tăng nóng nên rủi ro giảm sâu được đánh giá là không quá đáng ngại.

Tóm lại, giai đoạn hiện tại được cho là mang tính phân hóa rõ nét hơn là một nhịp giảm đồng loạt của thị trường.

Những yếu tố cần theo dõi ở ngắn hạn

• Thanh khoản thị trường và sự lan tỏa dòng tiền sang các nhóm ngành khác.
• Tình hình lợi nhuận quý II và định giá của các cổ phiếu trụ.
• Biến động giữa các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và mid-cap.
• Rủi ro vĩ mô và các diễn biến địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường.

Trong bối cảnh này, VN-Index và các nhóm cổ phiếu trụ sẽ tiếp tục được theo dõi chặt chẽ, với kỳ vọng định giá và triển vọng lợi nhuận ngắn hạn được đánh giá ở mức khởi động nhẹ và mang tính phân hóa cao giữa các cổ phiếu.

Kết luận

Thông điệp tổng thể là thị trường chưa có một kịch bản thống nhất cho tháng 5; thay vào đó, các nhà đầu tư được khuyến nghị cân nhắc thông tin doanh nghiệp, dòng tiền và định giá cổ phiếu thay vì tuân theo một quy tắc cổ điển. Sự phân hóa giữa các cổ phiếu và nhóm ngành được kỳ vọng sẽ vẫn hiện hữu trong ngắn hạn.