Khối Ngoại Bán Ròng Trước Kỳ Nâng Hạng: Nguyên Nhân Gì?

Trong tuần giao dịch gần đây, khối ngoại tiếp tục rút ròng trên sàn HoSE trước kỳ xem xét nâng hạng. Giá trị bán ròng ghi nhận ở mức hơn 2.500 tỷ đồng, tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, VHM và MWG.

Đà bán ròng kéo dài khi thị trường mở cửa phiên đầu tuần 30/3 với mức rút ròng gần 3.400 tỷ đồng, trong khi lượng giải ngân chỉ khoảng 2.000 tỷ đồng — mức thấp nhất từ đầu năm. Nhóm cổ phiếu dẫn dắt như VPB, HPG và SSI là tâm điểm bán.

Đến cuối tháng 3, phiên giao dịch vẫn chứng kiến áp lực bán ròng với 849 tỷ đồng trên HoSE, đánh dấu chuỗi 14 phiên liên tiếp có dòng tiền ròng rút ra từ thị trường. Tính từ đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài đã rút hơn ~30.500 tỷ đồng, tăng khoảng 18% so với cùng kỳ năm trước.

Theo quan sát của VNDirect, xu hướng bán ròng xuất phát từ việc các nhà đầu tư nước ngoài thường đóng vị thế khi thị trường ở gần đỉnh ngắn hạn và nguồn vốn toàn cầu tái định vị rủi ro. Thị trường cận biên như Việt Nam vẫn có bối cảnh rủi ro và cơ hội song hành, nên cơ cấu danh mục có thể thay đổi theo từng giai đoạn.

Ông Tyler Nguyễn Mạnh Dũng, Giám đốc cấp cao Nghiên cứu Chiến lược Thị trường tại Chứng khoán HSC, cho rằng việc rút ròng của vốn ngoại không chỉ do tỷ giá mà còn liên quan đến quá trình tái định vị rủi ro toàn cầu. Ông cho rằng quy trình nâng hạng và minh bạch hơn có thể kéo dòng vốn mới quay trở lại Việt Nam trong năm tới.

Theo Ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, nguồn vốn nước ngoài kỳ vọng sẽ tăng từ 2–5 tỷ USD trong 12 tháng tới khi Việt Nam được xem xét nâng hạng và thị trường được cải thiện thanh khoản. SSI cũng cho rằng sự tham gia của các nhà đầu tư quốc tế có thể mang lại dòng vốn thụ động và dòng vốn chủ động từ khách hàng toàn cầu.

Kỳ vọng và cảnh báo ngắn hạn

Trong khi khối ngoại rút ròng làm giảm thanh khoản và áp lực định giá ngắn hạn lên VN-Index, giới chuyên môn vẫn lạc quan về triển khai các biện pháp thúc đẩy dòng vốn nước ngoài trước kỳ xem xét nâng hạng của FTSE Russell. Kết quả đánh giá giữa kỳ được công bố vào ngày 7/4 được coi là cột mốc quan trọng cho cuộc tái cân bằng danh mục của các quỹ quốc tế.

Theo các lãnh đạo tại Vietcap và SSI, việc nâng hạng và cải thiện cơ chế cho nhà đầu tư ngoại sẽ tạo lực đẩy thanh khoản và định giá trong dài hạn, đồng thời đưa dòng vốn toàn cầu quay trở lại Việt Nam với một triển vọng sáng hơn cho năm 2026.