Triển vọng giá thép và lợi nhuận ngành thép quý II/2026

Theo đánh giá của Công ty chứng khoán MBS, lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp trong ngành thép được dự báo phân hóa ở quý 1 năm 2026. Cụ thể, HPG được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận ròng khoảng 14% so với cùng kỳ, đạt khoảng 3.800 tỷ đồng. Ngược lại, các doanh nghiệp tôn mạ như HSG và NKG được dự báo giảm lợi nhuận ròng lần lượt 17% và 38% so với cùng kỳ do biên lợi nhuận gộp co hẹp và khó khăn trong xuất khẩu.

MBS cho biết, dựa trên báo cáo ngành thép của Vietnam Steel Association – VSA, sản lượng tiêu thụ toàn ngành được dự báo tăng khoảng tăng 10% so với cùng kỳ trong năm 2026, nhờ nhu cầu tích cực từ xây dựng dân dụng và đầu tư công. Trong cơ cấu sản phẩm, thép xây dựng và Hot Rolled Coil (HRC) được kỳ vọng tăng lần lượt ~12% và 30%, trong khi tôn mạ chỉ tăng khoảng 5% so với cùng kỳ.

Trong giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng, thép xây dựng và HRC thường tăng mạnh hơn so với tôn mạ. Do đó, HPG được cho là hưởng lợi từ nhu cầu tiêu thụ ở mức cao và vận hành tại Dung Quất 2 dự kiến vận hành ở công suất 100% trong năm nay. Vì vậy, quý 1/2026, sản lượng của HPG được dự báo tăng khoảng 20% so với cùng kỳ.

Với tôn mạ, mức tăng trưởng được cho là thấp hơn khi HSG dự báo tăng khoảng 5% so với cùng kỳ, do trọng tâm cung cấp cho thị trường nội địa. Trong khi đó, NKG được dự báo sản lượng giảm ~17% so với cùng kỳ do xuất khẩu giảm mạnh khoảng 30%. MBS cho rằng giá thép có thể được hồi phục từ quý II, với dự báo tăng trưởng cho thép xây dựng và HRC lần lượt ở mức khoảng 6% và 5% so với cùng kỳ.

Động lực phục hồi đến từ nhu cầu tiêu thụ tích cực và sự giảm áp lực từ việc Trung Quốc giảm sản lượng thép, mặc dù giá nguyên vật liệu có xu hướng giảm nhẹ. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp của HPG được dự báo vẫn ở mức tương đương quý trước, ước đạt 14,2% nhờ đòn bẩy từ Dung Quất 2. Đối với các doanh nghiệp tôn mạ, sự tăng của HRC cùng mức giá tôn mạ đi ngang có thể khiến biên lợi nhuận gộp của HSG và NKG giảm lần lượt 1,2 và 1,0 điểm phần trăm so với năm trước.

Nhìn rộng hơn cho năm 2026, lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành thép được kỳ vọng cải thiện nhờ hai động lực chính: (i) sản lượng tăng nhờ đà tăng của đầu tư và xây dựng dân dụng và (ii) giá thép nội địa được dự báo hồi phục nhờ áp lực từ Trung Quốc hạ nhiệt và nhu cầu nội địa duy trì. Đối với các công ty nội địa lớn như HPG và HSG, đây được xem là yếu tố tích cực. Trong khi đó, biên độ lợi nhuận của NKG có thể duy trì ở mức yếu hơn do áp lực từ CBPG và cạnh tranh xuất khẩu.

HPG lợi nhuận 2026 dự báo tăng 44% so với cùng kỳ.
HSG lợi nhuận 2026 dự báo tăng 13% so với cùng kỳ.
NKG lợi nhuận 2026 dự báo gần như đi ngang (không tăng mạnh).
Giá thép xây dựng và HRC được kỳ vọng tăng lần lượt khoảng 6% và 5% so với cùng kỳ.
Rủi ro từ CBPG và chi phí vốn vẫn là thách thức đối với xuất khẩu.