Chọn mặt gửi vàng trong môi trường lãi suất tăng

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối diện với rủi ro vĩ mô từ cả hai phía trong và ngoài nước. Trong nước, lãi suất tiết kiệm vẫn ở mức cao khiến dòng vốn vào kênh chứng khoán bị hạn chế. Trên thị trường tiền tệ, tỷ giá phục hồi trong bối cảnh dự trữ ngoại hối được cho là còn ở mức thấp, chỉ đủ cho khoảng hai tháng nhập khẩu, khiến Ngân hàng Nhà nước có ít dư địa để can thiệp.

Dữ liệu lịch sử cho thấy VN-Index có lợi suất bình quân hàng năm thấp hơn đáng kể khi lãi suất tăng, nhưng thị trường vẫn có cơ hội từ các doanh nghiệp có mô hình kinh doanh hưởng lợi từ môi trường này. Theo ông Vũ Quốc Huy, Wealth Manager tại HSC, chiến lược giải ngân thận trọng với tỉ trọng vừa phải và phân bổ vào ngành nghề hưởng lợi từ xu hướng tăng của lãi suất là cần thiết để tìm kiếm alpha so với mức trung bình thị trường.

Trong bối cảnh đó, các nhóm ngành tiềm năng được nêu bật gồm bảo hiểm, ngân hàng và bất động sản. Ông Huy cho rằng nhà đầu tư nên chú ý đến các cổ phiếu bắt đầu có lợi nhuận tăng trưởng như BVH và các danh mục đầu tư ngắn hạn nhằm tận dụng lợi ích từ lãi suất tăng. Ngành ngân hàng được nhắc tới với các ngân hàng có tiềm năng tăng trưởng tín dụng và cải thiện cấu trúc vốn, ví dụ MBB, VPB, HDB, đồng thời xem xét cơ hội tại các mảng cho vay bất động sản.

Chọn lọc cổ phiếu ngân hàng được nhấn mạnh khi tốc độ tăng trưởng tín dụng năm 2026 được kiểm soát ở mức thận trọng và nhu cầu cấp vốn dành cho ngân hàng nhằm mục tiêu tăng trưởng vẫn tồn tại. Ông Huy cho rằng các ngân hàng có chi phí vốn và NIM ít nhạy với biến động lãi suất giúp duy trì biên lợi nhuận và dễ được thị trường định giá lại. Việc chuyển dịch sang các ngân hàng có vị thế tốt trong tái cấu trúc và cho vay bất động sản sẽ là yếu tố được theo dõi sát sao.

Những ngân hàng được nhắc tới gồm MBB, VPB và HDB với tiềm năng tăng trưởng tín dụng và cải thiện cấu trúc vốn.
Ngành bất động sản chịu áp lực lãi suất tăng nhưng cũng mang đến cơ hội tích lũy cho các doanh nghiệp chất lượng với danh mục dự án đa dạng và tài sản lành mạnh.
Nhãn hàng bảo hiểm được kỳ vọng hưởng lợi từ hoạt động đầu tư và chi phí dự phòng, khi lãi suất tăng làm tăng lợi nhuận đầu tư và giảm chi phí trích lập toán học ở mảng nhân thọ.

Tích lũy dài hạn cổ phiếu bất động sản là một phần của chiến lược trong điều kiện lãi suất tăng. Môi trường này ảnh hưởng lớn tới chi phí vốn và quyết định đầu tư của các dự án, khiến nhiều cổ phiếu bất động sản điều chỉnh mạnh. Tuy vậy, những doanh nghiệp có danh mục dự án đa dạng, nguồn lực tài chính lành mạnh và vị thế trên những khu vực tiêu thụ bền vững có thể được định giá lại khi thanh khoản cải thiện. Những cổ phiếu được nhắc tới ở nhóm này bao gồm NLG, KDH và TCH.

Tóm lại, các nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì danh mục thận trọng, tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng tài chính vững vàng, khả năng tăng trưởng lợi nhuận trong môi trường lãi suất cao và có cơ hội gia tăng định giá khi thanh khoản được cải thiện. Việc kết hợp giữa cổ phiếu ngân hàng, bảo hiểm và bất động sản được xem là chiến lược để tối ưu hóa alpha so với thị trường chung trong ngắn hạn và trung hạn.