Hai kịch bản VN-Index 2026 theo Maybank

Theo Maybank, VN-Index năm 2026 đối diện hai kịch bản trái ngược, phụ thuộc vào diễn biến xung đột Trung Đông và áp lực lạm phát toàn cầu. Báo cáo của Maybank cho thấy hai kịch bản được xây dựng để phản ánh sự biến động điều kiện vĩ mô và biên lợi nhuận của doanh nghiệp Việt Nam.

Ở kịch bản cơ sở, khi xung đột được kiềm chế trong tháng 4/2026, các yếu tố vĩ mô được dự báo ổn định dần. Giá dầu được kỳ vọng về mức khoảng $75 mỗi thùng; lạm phát và lãi suất sẽ hạ nhiệt về vùng trung bình. Lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo tăng khoảng 16% so với cùng kỳ và VN-Index được kỳ vọng tiến tới mốc 2.000 điểm vào cuối năm, với mức định giá P/E khoảng 14,5 lần. Các kịch bản này giúp nhà đầu tư đánh giá cơ hội mua ở vùng đỉnh hay vùng hỗ trợ, theo Maybank.

Ngược lại, nếu xung đột kéo dài và nguồn cung năng lượng bị gián đoạn, kịch bản tiêu cực sẽ chiếm ưu thế. Giá dầu có thể duy trì trên $100 một thùng, khiến lạm phát tăng lên vùng 6-7% và lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài. Maybank dự báo lợi nhuận doanh nghiệp có thể giảm từ 5-10%, kéo VN-Index về khoảng 1.500 điểm và định giá ở mức khoảng 12,6 lần P/E. Hai kịch bản này phản ánh sự nhạy cảm của thị trường trước biến động địa chính trị và chi phí vay.

Trong báo cáo, ông Hoàng Huy, Giám đốc phòng Khách hàng tổ chức tại Maybank, cho biết trong tháng 4/2026 có cơ hội giao dịch khi VN-Index tiến gần vùng hỗ trợ mạnh 1.600-1.620 điểm. Điều này cho thấy thị trường có thể phản ứng tích cực ở vùng hỗ trợ trước các biến động ngắn hạn. Tăng trưởng GDP dự kiến dao động giữa 7-8% ở kịch bản thuận lợi và 2-3% nếu điều kiện xấu kéo dài. Những diễn biến này phản ánh sự phân hóa trong triển vọng kinh tế giữa hai kịch bản.

Về tác động đối với doanh nghiệp Việt, PMI Việt Nam đã giảm từ 54,3 xuống 51,2 điểm trong tháng 3, cho thấy áp lực chi phí tăng và nhu cầu giảm. S&P Global cho biết chi phí đầu vào và giá bán tăng nhanh nhất trong gần 15 năm, tác động lên biên lợi nhuận và chu kỳ sản xuất. Các chuyên gia nhấn mạnh chuỗi cung ứng có thể yếu đi ở nhiều mặt hàng nếu chiến sự kéo dài. VN-Index kết thúc phiên ngày 1/4 ở mức gần 1.703 điểm, với động lực từ các cổ phiếu Vinhomes (VHM) và Vingroup (VIC).