Tăng vốn nghìn tỷ và lãi vay lên cao: Lợi nhuận công ty chứng khoán chịu nhiều sức ép

Năm 2026 chứng kiến làn sóng tăng vốn mạnh mẽ tại nhiều công ty chứng khoán Việt Nam nhằm mở rộng năng lực tài chính. Tuy nhiên, báo cáo tài chính quý III cho thấy việc gia tăng nguồn lực chưa đồng nghĩa với lợi nhuận tương ứng, khi chi phí lãi vay tăng cao tạo sức ép lên kết quả kinh doanh.

Cuộc đua tăng vốn thay đổi quy mô ngành chứng khoán

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đã nâng vốn điều lệ từ 2.500 tỷ lên 8.500 tỷ đồng, đưa tổng tài sản cuối quý III đạt gần 25.788 tỷ đồng. Dư nợ cho vay ký quỹ và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn đều gia tăng, cho thấy vốn được phân bổ vào tài sản sinh lãi.

Chứng khoán HD (HDS) cũng tăng vốn từ 1.461 tỷ lên gần 10.961 tỷ đồng, với tổng tài sản đạt 27.750 tỷ đồng. Danh mục cho vay và đầu tư tài chính mở rộng, đồng thời dư nợ vay ngắn hạn tăng mạnh lên 10.565 tỷ đồng.

Chứng khoán An Bình (ABS) huy động 2.000 tỷ từ phát hành cổ phiếu, nâng vốn chủ sở hữu lên hơn 3.011 tỷ đồng. Chứng khoán ASEAN cũng tăng vốn từ 1.500 tỷ lên 3.000 tỷ, nhưng giảm dư nợ vay ngắn hạn từ 1.658 tỷ xuống 551 tỷ đồng.

Việc tăng vốn có thể đến từ phát hành cổ phiếu thu tiền, trả cổ tức hoặc chuyển quỹ, ảnh hưởng khác nhau đến dòng tiền. Do đó, mức tăng vốn điều lệ chưa phản ánh đầy đủ lượng tiền mới thực tế.

Chi phí lãi vay gia tăng, hiệu quả sử dụng vốn chịu sức ép

VCBS ghi nhận chi phí lãi vay gần 310 tỷ đồng trong quý III, gấp đôi cùng kỳ, khiến lợi nhuận trước thuế giảm 35% xuống 193 tỷ đồng. Tương tự, Chứng khoán BIDV (BSC) có doanh thu tăng 19% nhưng lợi nhuận trước thuế giảm từ 269 tỷ xuống 207 tỷ do chi phí tài chính tăng 133%.

Chứng khoán Phú Hưng chịu chi phí tài chính 88,8 tỷ đồng, tăng 43%, gồm lãi vay và lỗ tỷ giá. Lợi nhuận sau thuế giảm 64% xuống còn 15 tỷ đồng. OCBS có chi phí lãi vay tăng gấp 12 lần lên 69,1 tỷ đồng, khiến lợi nhuận sau thuế giảm 5,7% còn 81,7 tỷ đồng.

Tại ASEANSC, chi phí lãi vay 67,9 tỷ đồng vượt doanh thu hoạt động 56,96 tỷ đồng, dẫn đến lỗ kinh doanh hơn 35 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh nghiệp có lợi nhuận trước thuế 30,75 tỷ nhờ thu nhập khác 66 tỷ đồng, cho thấy cần xem xét cơ cấu nguồn thu.

Ngược lại, HDS vẫn tăng trưởng lợi nhuận dù chi phí lãi vay tăng từ 11,5 tỷ lên 116,7 tỷ đồng. Dòng tiền kinh doanh âm hơn 20.000 tỷ đồng do mở rộng cho vay và đầu tư, nhưng dòng tiền tài chính dương nhờ phát hành cổ phiếu và vay vốn.

Nhìn chung, chi phí huy động vốn tăng cao là yếu tố chính bào mòn lợi nhuận của nhiều công ty chứng khoán trong quý III/2026. Khả năng duy trì chênh lệch lãi suất và quản trị rủi ro sẽ quyết định hiệu quả sử dụng vốn trong thời gian tới.