Nâng hạng chứng khoán chưa lập tức đảo chiều dòng vốn ngoại

Nâng hạng chưa tạo dòng vốn ngoại đảo chiều ngay

Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9/2026, nhưng dòng vốn ngoại chưa lập tức đảo chiều. Trong tháng 9, nhà đầu tư nước ngoài vẫn bán ròng 849,7 tỷ đồng, trái với kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư về dòng tiền mới đổ vào ngay sau sự kiện này.

Nguyên nhân từ độ trễ và lãi suất

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Ngân hàng đầu tư tại Chứng khoán An Bình (ABS), tác động của thông tin nâng hạng đã được phản ánh một phần trước đó. Khi thông tin trở nên rõ ràng, mức độ ảnh hưởng giảm dần, trong khi nhà đầu tư hiện quan tâm hơn đến các yếu tố vĩ mô như lãi suất tăng, giá dầu cao và lạm phát.

Ông Minh cho biết lãi suất đang tăng khiến dòng vốn chuyển sang trạng thái phòng thủ và tiếp tục rút ra cho đến khi lãi suất đảo chiều. Vì vậy, việc nâng hạng tạo điều kiện thu hút dòng vốn mới nhưng không ngăn được các dòng vốn cũ rút lui.

Dòng vốn mới cần thời gian triển khai

Ông Huỳnh Tuấn Khánh, Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư Quỹ KIM, nhấn mạnh nâng hạng chỉ là bước khởi đầu. FTSE Russell chia việc bổ sung cổ phiếu Việt Nam thành bốn đợt từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027, với tỷ trọng lần lượt 10%, 20%, 35% và 35%.

Trong tuần đầu sau nâng hạng, khối ngoại vẫn bán ròng hơn 100 triệu USD, nhưng các quỹ ETF theo dõi chỉ số FTSE Emerging Markets đã bắt đầu giải ngân. Hoạt động mua bán diễn ra đồng thời giữa các nhóm vốn khác nhau, gây ra sự lệch pha về dòng tiền.

Yếu tố nội tại và triển vọng

Ông Khánh đánh giá định giá thị trường không phải trở ngại lớn khi P/E khoảng 11 lần, thậm chí dưới 10 nếu loại trừ nhóm Vingroup. Tỷ giá ổn định và thanh khoản hiện tại vẫn đủ cho các quỹ ngoại giải ngân.

Tuy nhiên, vấn đề nằm ở niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng tăng trưởng và tính minh bạch thông tin. Áp lực rút vốn cũng đến từ sự cạnh tranh dòng tiền toàn cầu, khi các thị trường như Hàn Quốc, Đài Loan, Ấn Độ đều chịu rút ròng lớn.

Kỳ vọng dòng vốn quay lại

Dòng vốn mới từ quá trình nâng hạng sẽ được triển khai dần theo lộ trình. Các chuyên gia ước tính tổng dòng vốn chủ động và thụ động có thể đạt 10-15 tỷ USD trong thời gian tới. Khi lãi suất ổn định và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng, dòng vốn ngoại sẽ có thêm cơ sở để quay trở lại, nhưng cần nhìn nhận trong dài hạn thay vì chỉ qua vài phiên giao dịch.