Nghịch lý Chứng khoán Rồng Việt: Có lãi trở lại nhưng vốn chủ vẫn bị bào mòn

Tình hình tài chính Quý II và diễn biến vốn của VDSC

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa công bố báo cáo tài chính quý II, cho thấy một nghịch lý khi doanh nghiệp thoát lỗ và ghi nhận lợi nhuận dương nhưng vốn chủ sở hữu vẫn bào mòn do danh mục đầu tư giảm giá. Trong quý II, doanh thu hoạt động đạt 261 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế quý II đạt 45 tỷ đồng, cải thiện so với lỗ 24 tỷ đồng ở quý I. Doanh thu từ cho vay và phải thu ở mức 124 tỷ đồng, trong khi doanh thu môi giới giảm xuống 37 tỷ đồng.

Vốn chủ sở hữu của VDSC giảm từ 3.049 tỷ đồng xuống 2.986 tỷ đồng bất chấp kết quả kinh doanh khả quan. Nguyên nhân chủ yếu là lỗ lũy kế từ đánh giá lại tài sản tài chính theo giá trị hợp lý được ghi nhận trực tiếp vào vốn chủ sở hữu, với chênh lệch đánh giá từ -44 tỷ đồng lên -128 tỷ đồng. Quý II cũng ghi nhận lỗ lũy kế từ danh mục tài sản tài chính AFS và đầu tư dài hạn khác ở mức 57 tỷ đồng, và thay đổi vốn chủ sở hữu ghi nhận vào kết quả hoạt động là 26,6 tỷ đồng. Sự kết hợp này khiến tổng thu nhập toàn diện quý II âm -50,6 tỷ đồng.

Khía cạnh danh mục cho thấy sự dịch chuyển rõ ràng: giá trị danh mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) giảm từ 496 tỷ đồng xuống 435 tỷ đồng, còn danh mục FVTPL giảm từ 1.158 tỷ đồng xuống 889 tỷ đồng. Trong danh mục FVTPL, khoản đầu tư lớn nhất là KBC với giá gốc 355 tỷ đồng, hiện đang lỗ ~16 tỷ đồng. Các khoản khác như MWG (98 tỷ) và HSG (96 tỷ) ghi nhận lỗ tạm thời lần lượt là 790 triệu đồng và 29,4 tỷ đồng. Ngược lại, danh mục trái phiếu tăng từ 800 tỷ đồng lên 1.100 tỷ đồng, tập trung vào trái phiếu VietinBank và BIDV; công ty cũng ghi nhận thêm 20 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn dưới một năm.

Tại thời điểm cuối quý II, tổng tài sản của Chứng khoán Rồng Việt giảm từ 8.074 tỷ đồng xuống 7.880 tỷ đồng, trong khi dư nợ cho vay ký quỹ và ứng trước tăng từ 4.003 tỷ đồng lên 4.290 tỷ đồng. Tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu ở mức khoảng 1,4 lần, cho thấy công ty vẫn có dư địa để mở rộng hoạt động margin. Danh mục đầu tư của công ty đã được thu hẹp với AFS còn 435 tỷ đồng và FVTPL là 889 tỷ đồng. Các diễn biến này cho thấy lợi nhuận ngắn hạn có thể chưa chuyển đổi thành cải thiện bền vững về vốn chủ sở hữu nếu thị trường tiếp tục chịu biến động.