Từ kỳ vọng VN-Index 1.940 điểm đến mục tiêu khơi thông dòng vốn dài hạn

VN-Index hướng đến mốc 1.940 điểm: Cần khơi thông dòng vốn dài hạn

SSI Research dự báo VN-Index có thể đạt 1.940 điểm trong năm 2027 theo kịch bản cơ sở, dựa trên kỳ vọng lợi nhuận toàn thị trường tăng 10,1% so với năm trước. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng để tăng trưởng bền vững, thị trường cần khơi thông nguồn vốn dài hạn, nâng cao chất lượng doanh nghiệp niêm yết và cải thiện hiệu quả phân bổ vốn.

Ông Vũ Chí Dũng, Trưởng ban Pháp chế - Đối ngoại thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), cho biết thị trường hiện có hơn 300 cổ phiếu niêm yết, hơn 800 cổ phiếu đăng ký giao dịch trên UPCoM, vốn hóa gần 80% GDP và gần 14 triệu tài khoản giao dịch. Sau khi FTSE Russell đưa cổ phiếu Việt Nam vào chỉ số thị trường mới nổi, nhiệm vụ tiếp theo là hoàn thiện hạ tầng thanh toán, nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp và cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài.

Thị trường cần trở thành kênh dẫn vốn thực chất

Ông Johan Nyvene, Thành viên HĐQT Dragon Capital Group, nhận xét vấn đề không chỉ nằm ở việc thu hút dòng tiền mà còn ở khả năng hình thành vốn mới. Ông đặt câu hỏi vì sao doanh nghiệp Việt Nam vẫn chủ yếu lựa chọn tín dụng ngân hàng thay vì huy động vốn qua cổ phiếu và trái phiếu. Theo phân tích của ông, khi vốn ngân hàng thuận tiện, chi phí thấp và thủ tục nhanh, doanh nghiệp có xu hướng tiếp tục vay vốn, khiến thị trường chứng khoán chưa phát huy hết vai trò cung cấp vốn chủ sở hữu và vốn dài hạn.

Đến ngày 30/6/2026, vốn hóa TTCK đạt khoảng 10,57 triệu tỷ đồng, tương đương 82,3% GDP năm 2025; quy mô thị trường trái phiếu đạt khoảng 3,77 triệu tỷ đồng, tương đương 32,8% GDP. Ông Johan lưu ý khoảng 85-90% giá trị giao dịch hằng ngày thuộc về nhà đầu tư cá nhân, trong khi hệ thống quỹ hưu trí tự nguyện và nguồn vốn từ các nhà đầu tư tổ chức chưa phát triển tương xứng.

Hạ tầng và chính sách để thu hút vốn ngoại

Ông Lyndon Chao, Giám đốc điều hành kiêm Trưởng khối Thị trường cổ phiếu và Bù trừ thanh toán của ASIFMA, nhấn mạnh ưu tiên hoàn thiện cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP). Hệ thống này cần được triển khai đúng chuẩn, bảo đảm hiệu quả bù trừ đa phương và kiểm soát rủi ro, tạo điều kiện tăng độ an toàn và cải thiện khả năng tiếp cận thị trường của nhà đầu tư quốc tế.

Về định giá, P/E dự phóng năm 2027 của toàn thị trường được ước tính ở mức 10,7 lần, giảm còn 8,3 lần nếu loại trừ cổ phiếu VIC. Các quỹ thụ động theo dõi bộ chỉ số FTSE có thể giải ngân khoảng 2,7 tỷ USD vào cổ phiếu Việt Nam theo lộ trình nâng hạng, nhưng đây là dự báo phụ thuộc vào tỷ trọng phân bổ và quy mô tài sản của các quỹ.

Để hiện thực hóa mục tiêu phát triển bền vững, chuyên gia cho rằng cần tiếp tục hoàn thiện cơ chế phát hành và niêm yết, nâng cao chất lượng công bố thông tin, phát triển quỹ đầu tư chuyên nghiệp và củng cố các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp. Việc giám sát sử dụng vốn sau phát hành cũng cần được chú trọng để bảo đảm nguồn lực huy động được chuyển hóa thành năng lực sản xuất, kinh doanh và lợi nhuận thực chất.