Trái phiếu doanh nghiệp quý III/2026: Lãi suất cao khiến phát hành chậm lại
NeoAI tóm tắt
Bài viết tổng hợp thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý III/2026: tổng giá trị phát hành giảm 26% so với quý II, trong khi lãi suất coupon tiếp tục tăng và chạm vùng đỉnh. Nhóm ngân hàng và bất động sản đều ghi nhận tăng trưởng phát hành chậm lại, dù phát hành ra công chúng đạt kỷ lục. Lãi suất cao làm tăng chi phí huy động vốn, tạo tâm lý thận trọng cho các doanh nghiệp phát hành; một số công ty chứng khoán như VDS, TCBS vẫn có kế hoạch huy động trái phiếu mới.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
VIC
Thông tin
"Bài viết nêu Vingroup giảm quy mô phát hành trái phiếu trong quý III so với quý II, nhưng lũy kế 9 tháng vẫn tăng mạnh; thông tin mang tính cập nhật hoạt động tài chính, chưa đủ để xác định xu hướng tăng/giảm giá cổ phiếu."
STB
Thông tin
"Thông tin một số lô trái phiếu Sacombank có lãi suất vượt 10% phản ánh chi phí huy động cao, nhưng chưa có dữ liệu về quy mô hay tác động đến lợi nhuận, nên chỉ mang tính tham khảo."
VDS
Thông tin
"VDS dự kiến phát hành 800 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất 9,7%; việc huy động vốn có thể hỗ trợ hoạt động kinh doanh nhưng chi phí cao, chưa đủ để đánh giá tác động giá."
TCB
Thông tin
"TCBS - công ty con của Techcombank - tiếp tục phát hành trái phiếu 1.500 tỷ đồng; thông tin liên quan gián tiếp đến TCB qua hợp nhất tài chính, chưa có tín hiệu rõ ràng về giá cổ phiếu."
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý III/2026: Tăng trưởng chậm lại
Trong quý III/2026, thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận 153 đợt phát hành thành công với tổng giá trị đạt 179,4 nghìn tỷ đồng, giảm 26% so với quý II. So với cùng kỳ năm trước, giá trị phát hành vẫn tăng nhẹ 7,8% trong quý và tăng 6,7% trong 9 tháng đầu năm. Sự sụt giảm diễn ra theo chu kỳ quen thuộc: sau quý II bùng nổ, thị trường thường điều chỉnh trong quý III.
Lũy kế 9 tháng, tổng giá trị phát hành đạt 464,1 nghìn tỷ đồng, trong khi giá trị đáo hạn và mua lại trước hạn lần lượt là 132,8 nghìn tỷ (+5,7%) và 228,6 nghìn tỷ (-4,5%). Giá trị phát hành ròng đạt 102,6 nghìn tỷ, đưa tổng dư nợ trái phiếu lưu hành lên 1,54 triệu tỷ đồng, chỉ tăng 7,1% so với cuối năm 2025. Mức tăng này chậm hơn đáng kể so với GDP (9%) và tín dụng (11,59%) trong 9 tháng đầu năm.
Điểm sáng kênh phát hành ra công chúng
Mặc dù thị trường chung chậm lại, phát hành ra công chúng đạt kỷ lục với 16 đợt, tổng giá trị 31,6 nghìn tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ và là mức cao nhất từ trước đến nay. Các ngân hàng thương mại chiếm 8/16 đợt, riêng Agribank phát hành 15 nghìn tỷ đồng. Các tổ chức phi ngân hàng như ACBS, TCBS, F88, Masan Meatlife, Thuận Đức cũng tham gia dù quy mô nhỏ (dưới 1.000 tỷ đồng).
Bất động sản và ngân hàng giảm tốc
- Bất động sản: Số đợt phát hành giảm từ 43 xuống 21, giá trị giảm 55% so với quý II. Vingroup phát hành giảm mạnh từ 61 tỷ xuống 16 tỷ đồng, Masterise ổn định ở 23,5 nghìn tỷ. Lũy kế 9 tháng vẫn tăng 121% so với cùng kỳ. VinGroup chiếm 42%, Masterise 39%, còn lại là các doanh nghiệp nhỏ khác.
- Ngân hàng: Phát hành đạt 120 nghìn tỷ trong quý III, tăng 11,8% so với cùng kỳ nhưng lũy kế 9 tháng thấp hơn 20% so với năm trước. Thông tư 50 về cách tính LDR mới đã giảm động lực phát hành.
Lãi suất phát hành chạm đỉnh
Lãi suất coupon trung bình đã tăng 250 bps so với mức đáy năm 2025, tiến sát đỉnh giai đoạn 2022-2023. Ngân hàng có lãi suất bình quân 8,85%/năm, vượt đỉnh cũ 8,7%, một số lô của Sacombank và PVcomBank vượt 10%. Nhóm bất động sản và khác tăng lên 12,5-13%/năm, chưa bằng mức đỉnh 14-14,5%.
Trong tháng 9, doanh nghiệp mua lại 17.934 tỷ đồng trái phiếu trước hạn, giảm 56% so với cùng kỳ. Giá trị đáo hạn 3 tháng cuối năm ước tính 70.035 tỷ đồng. Có 3 mã chậm trả lãi/gốc trị giá 167,8 tỷ và 1 mã gia hạn. Trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch trong tháng 9 đạt 148.600 tỷ đồng, bình quân 7.429 tỷ/phiên.
Kế hoạch phát hành sắp tới
Chứng khoán Rồng Việt (VDS) dự kiến phát hành tối đa 800 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, kỳ hạn 1 năm, lãi suất cố định 9,7%. Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) chào bán 15 triệu trái phiếu mã TCXPO2628003, tổng giá trị 1.500 tỷ đồng, kỳ hạn 24 tháng, lãi suất năm đầu 8%, sau đó thả nổi bằng lãi tham chiếu +2,7%. Đây là đợt thứ 3 của TCBS trong loạt phát hành, trước đó đã huy động thành công 2.000 tỷ đồng.