Gần 37.000 tỷ đồng vốn mới của các công ty chứng khoán chảy về đâu?

Gần 37.000 tỷ đồng vốn mới của các công ty chứng khoán chảy về đâu?

Hàng loạt công ty chứng khoán ở Việt Nam được kỳ vọng bổ sung khoảng 36.840 tỷ đồng vốn điều lệ trong năm 2026, nhằm phục vụ cho vay ký quỹ, tự doanh và đầu tư công nghệ. Tổng vốn điều lệ của ngành ước tăng từ 134.860 tỷ đồng năm 2025 lên khoảng 171.700 tỷ đồng vào cuối năm 2026. Mức tăng này tương ứng khoảng hơn 27%.

Phần lớn nguồn vốn mới được đổ vào các công ty đang mở rộng cho vay ký quỹ, gia tăng hoạt động tự doanh hoặc chuẩn bị niêm yết cổ phiếu. Theo kế hoạch, HD Securities (HDBS) có mức tăng lớn nhất về giá trị tuyệt đối, từ 1.460 tỷ đồng lên 11.000 tỷ đồng, tương ứng bổ sung 9.540 tỷ đồng. Chứng khoán VNDIRECT dự kiến tăng thêm 7.700 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ từ 12.200 tỷ đồng lên 19.900 tỷ đồng. SSI đặt mục tiêu bổ sung 5.000 tỷ đồng, lên mức vốn điều lệ 30.000 tỷ đồng.

Ở nhóm tập đoàn lớn hơn, HSC dự kiến tăng 4.900 tỷ đồng, TCBS thêm 4.600 tỷ đồng, MBS tăng 3.300 tỷ đồng, và Vietcap bổ sung 3.000 tỷ đồng. Các doanh nghiệp quy mô nhỏ hơn như ABS lên từ 1.000 tỷ đồng lên 3.000 tỷ đồng, VFS từ 1.400 tỷ đồng lên 2.900 tỷ đồng, và BMSC từ 2.000 tỷ đồng lên 3.200 tỷ đồng.

Phần lớn nguồn vốn mới sẽ được dành cho margin và mở rộng khả năng cho vay ký quỹ. Các công ty như SSI, TCBS, HSC và SHS xác định margin là lĩnh vực trọng tâm. Theo kế hoạch, VNDIRECT sẽ dành 60% vốn mới cho cho vay ký quỹ; Vietcap phân bổ 80%; MBS và Kafi lần lượt ở mức 70%.

Các tổ chức quy mô nhỏ hơn cũng có kế hoạch tăng vốn đáng kể, như LPBankS dự kiến dùng 45% vốn cho margin, 50% cho giấy tờ có giá và 5% cho tự doanh; ABS phân bổ 25% cho margin và 75% cho tự doanh. Theo NSI, tỷ lệ cho vay ký quỹ trên vốn chủ sở hữu toàn ngành hiện ở mức khoảng 100%, và dư địa cho vay margin có thể lên tới gần 850.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, để đạt ngưỡng ấy, các công ty cần tiếp tục tăng vốn chủ sở hữu hoặc huy động thêm vốn vay.

BMSC nhấn mạnh nhu cầu margin có thể tiếp tục tăng khi số lượng tài khoản mở mới duy trì ở mức cao và thị trường Việt Nam bước vào giai đoạn nâng hạng. Ngoài margin, một phần vốn mới được dành cho tự doanh và đầu tư công nghệ, như trí tuệ nhân tạo, blockchain, hạ tầng tài sản số và nền tảng giao dịch nước ngoài. FPTS dự kiến tập trung vốn cho tự doanh, trong khi VPS và các đơn vị khác đẩy mạnh đầu tư công nghệ để duy trì thị phần trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Việc huy động vốn qua cổ phiếu và trái phiếu mang lại lợi ích mở rộng quy mô và tăng cường khả năng cạnh tranh, nhưng đồng thời đi kèm rủi ro pha loãng EPS và áp lực quản trị thanh khoản. Các chuyên gia nhấn mạnh chất lượng của quá trình tăng vốn sẽ được đánh giá dựa trên hiệu quả mở rộng margin, hiệu quả danh mục tự doanh và kết quả đầu tư công nghệ trong điều kiện biến động thị trường.