Dòng tiền co cụm, VN-Index sẽ ra sao?

Những diễn biến dòng tiền và triển vọng VN-Index

Thanh khoản trên HoSE giảm xuống mức thấp nhất trong khoảng một tháng, trong khi VN-Index mất hơn 40 điểm chỉ sau một tuần giao dịch. Dòng tiền co cụm, khối ngoại tiếp tục bán ròng khiến thị trường bước vào giai đoạn thận trọng, song nhiều chuyên gia cho rằng đây chưa hẳn là tín hiệu tiêu cực nếu xuất hiện các động lực mới trong nửa cuối năm.

Dòng tiền tập trung chủ yếu vào nhóm vốn hóa lớn, trong khi cổ phiếu vừa và nhỏ giao dịch trầm lắng. Triển vọng ngắn hạn được đánh giá thiên về tích lũy, còn kỳ vọng trung hạn vẫn đặt vào kết quả kinh doanh, nâng hạng thị trường và sự trở lại của dòng vốn ngoại.

Phiên giao dịch ngày 17/7 ghi nhận thanh khoản suy yếu hẳn, với tổng giá trị khớp lệnh trên sàn HoSE chỉ đạt hơn 11.600 tỷ đồng, giảm gần 40% so với phiên trước và thấp nhất trong một tháng gần đây. Dòng tiền chủ yếu tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, với rổ VN30 chiếm hơn 61% tổng thanh khoản, trong khi các cổ phiếu vừa và nhỏ giao dịch suy yếu. Khối ngoại tiếp tục bán ròng 2.080 tỷ đồng, đánh dấu thêm một tuần rút vốn đáng kể. VN-Index khép lại tuần giảm 40,89 điểm (-2,24%) xuống 1.787,45 điểm sau chuỗi phiên chịu áp lực bán mạnh.

Theo chuyên gia Phan Mạnh Hà, Giám đốc Kinh doanh VNDirect, dòng tiền ngoại bị rút khỏi thị trường khi nhà đầu tư trong nước dần chuyển sang gửi tiết kiệm. Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc Kinh doanh Yuanta Việt Nam, nhấn mạnh rằng vấn đề chính không phải là chỉ số tăng hay giảm, mà là mức độ lan tỏa của dòng tiền chưa thực sự mạnh.

Đà tăng thời gian qua chủ yếu tập trung ở một số nhóm cổ phiếu hoặc các mã vốn hóa lớn, trong khi phần lớn cổ phiếu biến động trong biên độ hẹp. Điều này khiến nhà đầu tư chưa cảm thấy cơ hội đủ hấp dẫn để giải ngân. Sau giai đoạn thị trường biến động mạnh trong những năm gần đây, nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, có xu hướng chờ đợi những tín hiệu rõ ràng về tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, chính sách tiền tệ và triển vọng kinh tế vĩ mô trước khi gia tăng tỷ trọng cổ phiếu.

Trong ngắn hạn, thị trường được cho là chưa có thay đổi đột phá. VNDirect cho rằng thị trường sẽ duy trì nhịp tích lũy và phân hóa, với các nhịp tăng giảm đan xen. Ông Nguyễn Việt Quang dự báo VN-Index sẽ dao động quanh vùng 1.820-1.830 điểm và có thể quay về vùng 1.840-1.850 điểm nếu dòng tiền cải thiện, ưu tiên cổ phiếu có kết quả kinh doanh tích cực.

Trong bối cảnh này, Mirae Asset Việt Nam cho rằng chất xúc tác chính cho nửa cuối năm là sự nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam. FTSE Russell đã xác nhận Việt Nam sẽ được nâng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9/2026, với ước tính dòng vốn thụ động khoảng 742,2 triệu USD sẽ gia nhập thị trường, tập trung tại các cổ phiếu như BID và VCB. Sự kiện nâng hạng được kỳ vọng đảo chiều dòng vốn ngoại sau một chu kỳ rút ròng kéo dài.

VNDirect dự báo VN-Index có thể đạt khoảng 2.014 điểm vào cuối năm 2026, tương đương mức tăng khoảng 12,8% so với cuối năm 2025, với P/E mục tiêu ở khoảng 13,5 lần dựa trên lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE. Thanh khoản trung bình được kỳ vọng đạt 34.000 tỷ đồng mỗi phiên, tăng khoảng 16% so với năm 2025 nhờ giao dịch xuyên trưa và dòng tiền mới sau nâng hạng. Ông Nguyễn Việt Quang tiếp tục lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của thị trường Việt Nam khi bối cảnh vĩ mô ổn định và các chính sách hỗ trợ được đưa ra.

• Thanh khoản HoSE giảm mạnh, VN30 chiếm phần lớn thanh khoản trong khi dòng tiền đầu cơ ở nhóm cổ phiếu lớn có dấu hiệu phân hóa.
• Khối ngoại tiếp tục xả ròng, nhưng triển vọng nâng hạng thị trường có thể đảo chiều dòng vốn trong nửa cuối năm.
• FTSE Russell dự kiến nâng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp từ 21/9/2026, thu hút dòng vốn thụ động.
• VNDirect và Mirae Asset Việt Nam đồng thuận về việc thị trường sẽ duy trì nhịp tích lũy với các động lực mới có thể xuất hiện cuối năm.