"Choáng" vì doanh nghiệp bất động sản vốn hóa chưa tới 300 tỷ đồng “mơ” doanh thu lên tới... 3.000 tỷ đồng

Chi tiết kế hoạch kinh doanh của Victory Group (PTL) cho năm 2026

Trong tài liệu trình đại hội đồng cổ đông, Victory Group (PTL) dự kiến trình kế hoạch kinh doanh năm 2026 với doanh thu 3.068 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 268 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay. Mức tăng dự kiến sẽ là động lực cho cổ phiếu dù quy mô công ty còn khiêm tốn so với các đối thủ lớn trên thị trường.

Tham vọng này được đặt trong bối cảnh Victory Group có vốn hóa chưa tới 300 tỷ đồng, nhưng so sánh với các doanh nghiệp lớn như DIC Corp hay CEO Group (khoảng 3.000 tỷ đồng doanh thu) cho thấy mục tiêu lớn của PTL. Doanh nghiệp cho biết sẽ dựa trên 5 trụ cột trong chiến lược gồm phát triển bất động sản nhà ở, mở rộng mảng cho thuê, tăng cường năng lực xây dựng và tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị dự án; tuy nhiên, chi tiết đóng góp cụ thể cho doanh thu – lợi nhuận chưa được làm rõ.

Về nguồn lực, PTL dự kiến vay tối đa 450 tỷ đồng với lãi suất không vượt 7,5%/năm nhằm bổ sung vốn lưu động, mở rộng quỹ đất và thực hiện các thương vụ M&A. Dòng vốn này được xem là phần trọng yếu để thực hiện mục tiêu mở rộng quỹ đất mà công ty chưa giới hạn quy mô đầu tư.

Về tình hình tài chính, công ty đối mặt với áp lực từ lỗ lũy kế, nhưng lãi đã quay trở lại và lỗ lũy kế trong báo cáo quý 4/2025 được làm rõ. Cụ thể, đến ngày 31/12/2025, Victory Group có hơn 897,5 tỷ đồng nợ phải trả, trong đó gần 96% là nợ ngắn hạn. Mức nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn gần 151 tỷ đồng và hiện không có nợ tài chính dài hạn.

Cổ phiếu PTL hiện đang nằm trong danh sách cảnh báo của HOSE. Nguyên nhân được ghi nhận từ khoản lỗ lũy kế chưa phân phối trên báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2025 ở mức âm 587,2 tỷ đồng, tương đương khoảng 58,7% vốn điều lệ của công ty (1.000 tỷ đồng). Tuy vậy, nhờ lãi quay lại, lỗ lũy kế được thu hẹp xuống 574,7 tỷ đồng trong quý 4/2025. Trong văn bản giải trình, công ty cho biết công ty mẹ hoạt động theo mô hình holdings nên không phát sinh doanh thu trực tiếp.

Tính đến 31/12/2025, Victory Group có hơn 897,5 tỷ đồng nợ phải trả, trong đó phần lớn là nợ ngắn hạn. Công ty cho biết có gần 151 tỷ đồng vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn, còn nợ tài chính dài hạn bằng 0. Thành viên chủ yếu điều hành ở cấp mẹ trong mô hình holdings và vốn điều lệ ở mức 1.000 tỷ đồng kể từ thời điểm niêm yết.

Những dự báo và chiến lược này cho thấy PTL đang đối mặt với thách thức lớn về quy mô và cấu trúc vốn, đồng thời cần làm rõ nguồn đóng góp của từng mảng để đạt được mục tiêu 3.068 tỷ đồng doanh thu và 268 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế năm 2026. Điều này cũng đặt PTL ở vị thế rủi ro nhất định khi so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành có quy mô vốn hóa và nguồn lực tài chính lớn hơn.

Điểm nổi bật và rủi ro dành cho nhà đầu tư

• Vốn hóa thấp (< 300 tỷ đồng) so với mục tiêu doanh thu bằng với các doanh nghiệp lớn có thể tạo kỳ vọng rủi ro cao cho cổ phiếu PTL.
• Kế hoạch vay tối đa 450 tỷ đồng với lãi suất 7,5%/năm mang lại thanh khoản cho hoạt động quản lý vốn nhưng cũng làm tăng chi phí tài chính nếu lãi suất biến động.
• Thông tin đóng góp từ từng mảng kinh doanh vào doanh thu – lợi nhuận chưa được làm rõ, tạo rủi ro đánh giá cho nhà đầu tư.
• PTL đang gặp áp lực từ lỗ lũy kế, mặc dù lãi quay lại và có dấu hiệu cải thiện trong quý cuối năm 2025.
• HoSE đang theo dõi và PTL được cho là nguy cơ cảnh báo nếu tình trạng lợi nhuận và luân chuyển vốn chưa được cải thiện.