Xu thế dòng tiền: Sức ép từ nhóm trụ có thể đẩy VN-Index về 1650 điểm?

Áp lực từ nhóm cổ phiếu trụ tiếp tục đè nặng lên VN-Index

VN-Index ghi nhận tuần giảm thứ tư liên tiếp với mức giảm 1,7%, dù có phiên phục hồi cuối tuần nhưng chỉ số vẫn trụ vững quanh mốc 1700 điểm. Nguyên nhân chính đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, khi VIC giảm 4,7%, VHM giảm 7,6%, BSR giảm 8,7% và GAS giảm 5,7%, lấy đi khoảng 30 điểm của chỉ số.

Các chuyên gia cho rằng nếu đà giảm ở nhóm trụ tiếp diễn, VN-Index có thể quay lại kiểm định vùng hỗ trợ 1650 điểm – khu vực đáy cũ hình thành cuối tháng 7. Tuy nhiên, vùng 1650 điểm được đánh giá là nơi hội tụ nhiều yếu tố hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, có thể giúp thị trường tạo mô hình hai đáy.

Thị trường phân hóa rõ nét, cổ phiếu vừa và nhỏ khởi sắc

Mặc dù chỉ số giảm, độ rộng thị trường cho thấy áp lực bán không lan rộng. Nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ vẫn duy trì đà tăng, đặc biệt các nhóm bất động sản, xây dựng, thủy sản, chứng khoán, thép – vốn đã giảm sâu từ 40-60% trước đó. Sự phân hóa này được xem là tín hiệu tích cực, nhưng một số chuyên gia lưu ý rằng nhiều mã tăng chủ yếu do dòng tiền đầu cơ ngắn hạn, thiếu nền tảng từ kết quả kinh doanh quý 3.

Thanh khoản thấp (khoảng 11.200 tỷ đồng/phiên trên HoSE) khiến các nhịp tăng khó bền vững. Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư thận trọng, tập trung vào doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực chất thay vì chạy theo xu hướng đầu cơ.

Dư nợ margin được dự báo tăng nhẹ trong quý 3/2026

Về quy mô margin, các chuyên gia đưa ra ước tính khác nhau nhưng đều cho rằng dư nợ ký quỹ chỉ tăng nhẹ so với quý 2/2026, khoảng 420.000 – 470.000 tỷ đồng. Nguyên nhân do thị trường điều chỉnh kéo dài, thanh khoản suy yếu khiến nhà đầu tư giảm sử dụng đòn bẩy. Tuy nhiên, rủi ro nằm ở phần margin dùng cho các giao dịch ngoài khớp lệnh (dạng deal, kho), có thể khuếch đại áp lực giải chấp nếu VN-Index xuyên thủng ngưỡng hỗ trợ.

Trong kịch bản tích cực, nếu nhóm trụ ổn định trở lại và lực cầu cải thiện, thị trường có thể tạo đáy thành công quanh vùng 1650-1700 điểm. Ngược lại, nếu mất mốc 1640 điểm, xu hướng trung hạn sẽ tiêu cực hơn. Nhà đầu tư cần theo dõi sát số liệu báo cáo quý 3 và diễn biến dòng tiền ngoại.