Thị trường chứng khoán chờ cú hích từ hạ tầng giao dịch
NeoAI tóm tắt
Báo cáo của SGI Capital nhận định kinh tế vĩ mô tích cực nhưng thị trường chứng khoán cuối năm đối mặt với thanh khoản suy giảm, khối ngoại bán ròng và rủi ro đòn bẩy margin cao. Tuy nhiên, Thông tư 145/2026/TT-BTC có hiệu lực từ 16/11/2026 giới thiệu cơ chế CCP và NPF, kỳ vọng tháo gỡ rào cản cho nhà đầu tư ngoại, tạo bệ phóng dài hạn. Các nhóm nhạy cảm lãi suất (bất động sản, chứng khoán, ngân hàng) có thể đã chạm đỉnh lợi nhuận, trong khi dầu khí, cao su, đường hưởng lợi chu kỳ hàng hóa.
Bức tranh kinh tế tích cực nhưng thị trường đối mặt nhiều rủi ro
Theo báo cáo mới nhất của SGI Capital, nền kinh tế Việt Nam trong 9 tháng đầu năm 2026 tiếp tục duy trì đà phục hồi mạnh mẽ với GDP tăng trưởng cao, hướng tới mục tiêu hai chữ số. Dòng vốn FDI đăng ký và giải ngân vẫn ổn định, cùng với sản xuất công nghiệp và xây dựng là những trụ cột chính, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng cả năm và sang 2027.
Tuy nhiên, giới phân tích chỉ ra rằng sự lạc quan vĩ mô vẫn chưa thể xua tan những rủi ro tiềm ẩn. Vào quý IV, thị trường chứng khoán phải đối mặt với bài toán về thanh khoản và dòng tiền khi thanh khoản rớt xuống dưới 15.000 tỷ đồng/phiên. Khối ngoại quay lại bán ròng mạnh sau giai đoạn mua ròng ngắn, trong khi nguồn cung cổ phiếu mới và lãi suất huy động tăng làm giảm sức hấp dẫn của kênh đầu tư này.
Rủi ro đòn bẩy và nợ xấu cần được kiểm soát
Bên cạnh đó, dư nợ margin duy trì ở mức cao lịch sử được ví như “khối thuốc nổ” khi nhu cầu tiền mặt cuối năm tăng vọt, có thể kích hoạt áp lực bán giải chấp. SGI Capital nhấn mạnh nhà đầu tư cần soi kỹ các khoản phải thu, trích lập dự phòng và nợ nhóm 2 từ báo cáo quý III, đặc biệt với các khoản vay bất động sản, vì đây là chỉ báo sớm cho xu hướng nợ xấu.
Các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, chứng khoán, ngân hàng có thể đã chạm đỉnh lợi nhuận. Trong khi đó, điểm sáng đến từ các ngành hưởng lợi chu kỳ hàng hóa như dầu khí, cao su, đường. Nhà đầu tư được khuyến nghị ưu tiên quản trị rủi ro đòn bẩy, tránh tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn bằng mọi giá.
Thông tư 145 – cú hích hạ tầng giao dịch
Một điểm nhấn đáng chú ý là Thông tư 145/2026/TT-BTC có hiệu lực từ 16/11/2026, được kỳ vọng tạo bước ngoặt lớn về hạ tầng giao dịch. Cơ chế thanh toán bù trừ đối tác trung tâm (CCP) và quy định không yêu cầu nhà đầu tư tổ chức nước ngoài có đủ 100% tiền trước giao dịch (NPF) giúp thị trường tiệm cận thông lệ quốc tế.
Ông Hàn Hữu Hậu, CEO Hy Maxpro, đánh giá việc gỡ bỏ rào cản ký quỹ có ý nghĩa sống còn, khơi thông dòng vốn ngoại và tạo bệ phóng dài hạn cho thị trường sau khi được FTSE nâng hạng. Điều này góp phần nâng cao hiệu quả vận hành, mở ra cơ hội cho thị trường chứng khoán Việt Nam “lột xác” trong thời gian tới.