Ba cổ phiếu ngân hàng được SSI kỳ vọng tăng tới 32% năm 2027

Triển vọng ngành ngân hàng 2027: Tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn có điểm sáng

Trong báo cáo chiến lược đầu tư năm 2027, SSI Research duy trì quan điểm Trung lập với nhóm ngân hàng khi dự báo tăng trưởng lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 15,4%, thấp hơn mức 19,5% của năm 2026. Nguyên nhân chính đến từ biên lãi thu hẹp và chi phí dự phòng gia tăng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì cao và nợ xấu có xu hướng tăng.

Trước rủi ro đó, năng lực quản trị rủi ro trở thành tiêu chí hàng đầu để lựa chọn cổ phiếu. SSI Research ưu tiên các ngân hàng có nền tảng huy động vững chắc, bộ đệm dự phòng tốt và kỷ luật chọn dự án nghiêm ngặt. Dựa trên các tiêu chí này, ba cổ phiếu được khuyến nghị là VCB, MBB và TCB, mỗi ngân hàng có những lợi thế riêng.

Điểm sáng tại VCB, MBB và TCB

VCB được đánh giá cao nhờ nền tảng huy động vốn mạnh và bộ đệm dự phòng lớn, giúp ứng phó tốt nếu lãi suất tiếp tục neo cao. Trong khi đó, TCB sở hữu nguồn thu phí đa dạng, giảm phụ thuộc vào tín dụng; thu nhập thuần từ phí nửa đầu năm tăng 73%. MBB có động lực từ tăng trưởng tín dụng và dư địa khai thác nhóm khách hàng lớn, nhưng cần quản lý chặt nguồn vốn.

Về định giá, MBB đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2027 khoảng 5,3 lần, thấp hơn giá trị sổ sách, ROE đạt 21%. TCB có P/E 6,6 lần, P/B xấp xỉ 1. VCB có P/E 11,6 lần và P/B 1,55 lần, nhưng vẫn dưới trung bình 5 năm của chính ngân hàng này. SSI Research đưa ra giá mục tiêu một năm: VCB 75.100 đồng, MBB 25.200 đồng (cùng tiềm năng tăng 32%), TCB 40.400 đồng (tăng 25%). Ngoài ra, CTG trong danh sách theo dõi với giá mục tiêu 38.800 đồng, tiềm năng tăng 32%.

Áp lực vốn và nợ xấu vẫn là nút thắt

Chênh lệch giữa tín dụng và huy động lên tới gần 2,5 triệu tỷ đồng, buộc ngân hàng tăng lãi suất huy động, hiện phổ biến 8,3% ở nhóm quốc doanh, 8,8–9,4% ở nhóm tư nhân lớn và 9,8–10% ở nhóm nhỏ. Dù tháng 9 ghi nhận mức tăng tiền gửi lần đầu vượt tín dụng kể từ 2023, nhu cầu vốn quý IV vẫn cao. SSI dự báo tín dụng năm tới tăng 16–17%, tập trung vào xây dựng và hạ tầng, trong đó các siêu dự án có thể chiếm ít nhất 30% tăng trưởng tín dụng ròng giai đoạn 2026–2030.

Nợ xấu toàn hệ thống tăng từ 1,76% cuối năm ngoái lên 1,97% cuối quý II, cao nhất cùng kỳ kể từ 2020. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm về 83%, thấp nhất từ 2018. Nợ nhóm 2 tăng 31,6%, tập trung tại STB, HDB và VPB. SSI dự báo nợ xấu (trừ STB) lên 1,72% năm 2027, riêng nhóm tư nhân có thể chạm 2,2% do dư nợ bất động sản và SME lớn. Hơn 100.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn và 2,5 triệu tỷ đồng cho vay chủ đầu tư bất động sản là rủi ro cần theo dõi.

Thu nhập phí đang hỗ trợ lợi nhuận tích cực: nửa đầu năm tăng 48,8%, riêng VPB tăng 121% nhờ công ty chứng khoán thành viên. Kế hoạch tăng vốn của 8 ngân hàng (khoảng 144.000 tỷ đồng) từ quý IV/2026 đến hết 2027, trong đó NVB, VCB và BID chiếm gần 2/3, có thể tạo sóng ngắn hạn cho cổ phiếu. Nhìn chung, nhà đầu tư nên thận trọng, ưu tiên các ngân hàng có quản trị rủi ro tốt và định giá hấp dẫn như VCB, MBB, TCB.