Thị trường chứng khoán cuối năm: Điều gì sẽ tạo động lực cho nhịp tăng mới?

Động lực và phân hóa dòng tiền trên thị trường cuối năm

Thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn mà chất lượng tăng trưởng sẽ quyết định nhịp tăng tiếp theo. Dòng tiền hiện đang lan tỏa theo hướng chọn lọc, không còn thấy hiện tượng mua đồng loạt như trước. Theo SHS Research, thanh khoản toàn thị trường tháng 6/2026 giảm ở hầu hết các nhóm ngành so với tháng trước. Điều này cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư và xu thế phân bổ vốn vào những nhóm có triển vọng tăng trưởng rõ nét.

Phân tích cho thấy bức tranh ngành nghề đang phân hóa rõ. Dầu khí, bất động sản và viễn thông dẫn dắt thị trường với mức tăng lần lượt hơn 33%, gần 28% và hơn 27% từ đầu năm. Trong khi đó, công nghệ thông tin và y tế ghi nhận mức giảm tương ứng trên 24% và trên 6%. Nhóm ngân hàng được ghi nhận là một trong số ít lĩnh vực có tín hiệu dòng tiền cải thiện.

Nhìn chung, thị trường có động lực, nhưng cần sự lan tỏa dòng tiền để tạo nhịp tăng rộng. Dòng tiền không rời bỏ thị trường mà đang được phân bổ có chọn lọc vào các nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng rõ nét. Sự phân hóa ngày càng rõ được thể hiện qua việc các nhóm dẫn dắt như ngân hàng, bất động sản, bảo hiểm, thép và cao su duy trì xu hướng tích cực, trong khi nhiều ngành khác ở trạng thái điều chỉnh hoặc tích lũy.

Điểm then chốt là nguồn vốn vẫn ở lại thị trường nhưng xoay quanh một số cổ phiếu dẫn dắt thay vì lan tỏa rộng. Điều này đặt ra thách thức cho nhịp tăng đồng đều ở toàn thị trường trong thời gian tới.

Những yếu tố sẽ quyết định nhịp tăng mới

Nếu nửa đầu năm chứng kiến nhịp tăng được hỗ trợ bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, kỳ vọng cuối năm sẽ đến từ sự cải thiện ở phần còn lại của thị trường. Động lực quan trọng nhất vẫn đến từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Trong bối cảnh kinh tế được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng, EPS của các doanh nghiệp niêm yết được dự báo tăng khoảng 14,4-15,7% trong năm 2026. Khi kết quả kinh doanh tăng trưởng trên diện rộng, dòng tiền sẽ có thêm cơ sở để chảy vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và mức định giá hấp dẫn.

Ở góc độ định giá, P/E dự phóng khoảng 12 lần và quy mô vốn hóa tương đương khoảng 83% GDP năm 2025 cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn. Nếu quá trình nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE diễn ra đúng kỳ vọng, thị trường có cơ hội đón thêm dòng vốn ngoại và định giá ở mức cao hơn. Tuy nhiên, hiệu ứng này sẽ bền vững khi đi cùng với sự cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp chứ không chỉ dựa vào kỳ vọng dòng vốn mới.

Ở góc độ vĩ mô, mục tiêu tăng trưởng GDP trên hơn 10%, lạm phát hạ nhiệt, mặt bằng lãi suất ngắn hạn ổn định, đầu tư công được đẩy mạnh và tín dụng được cải thiện sẽ tiếp tục tạo nền tảng cho tăng trưởng của doanh nghiệp. Dòng vốn FDI và hoạt động xuất khẩu phục hồi cũng đóng vai trò tích cực. Đây là cơ sở để nhiều doanh nghiệp có chất lượng tốt nhưng đang được định giá thấp có cơ hội thu hút dòng tiền trong nửa cuối năm.

Điều đáng chú ý là cơ hội đầu tư sẽ không còn đến từ chiến lược “mua cả thị trường”. Việc ưu tiên nhóm cổ phiếu dẫn dắt kết hợp với phương pháp đầu tư bottom-up cho thấy dòng tiền nhiều khả năng vẫn sẽ theo hướng chọn lọc. Nhịp tăng mới có thể lan tỏa sang nhiều cổ phiếu nếu môi trường kinh tế thuận lợi chuyển thành tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền cho nhiều doanh nghiệp.

Ưu tiên và định hướng cho nhịp tăng cuối năm

• Lan tỏa dòng tiền từ nhóm dẫn dắt sang nhiều ngành và doanh nghiệp có nền tảng tăng trưởng rõ ràng.
• Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng với EPS dự báo khoảng 14,4-15,7% trong năm 2026.
• Định giá và FTSE nâng hạng có thể thu hút vốn nước ngoài và nâng định giá khi lợi nhuận được cải thiện.
• Đỉnh vĩ mô GDP, lạm phát và đầu tư công sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận và huy động vốn cho doanh nghiệp.