SHS: VN-Index có thể lên 1.950 điểm, nhưng dư nợ margin và xung đột Trung Đông là rủi ro lớn

SHS nhận định VN-Index có thể lên đến 1.950 điểm nhưng dư nợ margin và xung đột Trung Đông là rủi ro lớn

Theo báo cáo mới, SHS dự báo VN-Index có thể dao động quanh vùng 1.750-1.950 điểm trong nửa cuối năm 2026. Bên cạnh triển vọng tăng trưởng, công ty chứng khoán này nhấn mạnh dư nợ margin cao và bất ổn địa chính trị là hai biến số đáng lưu ý đối với diễn biến thị trường.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, VN-Index tăng 4,23% so với cuối năm 2025, tuy nhiên đà tăng này chủ yếu đóng góp từ nhóm cổ phiếu của Vingroup. Phần còn lại của thị trường chứng khoán không có diễn biến tương ứng, thể hiện sự phân hóa giữa các cổ phiếu vốn hóa lớn và phần còn lại của bảng danh mục.

Hiện tượng này được phản ánh qua hiệu suất của các quỹ ETF, khi đa số vẫn tăng thấp hơn VN-Index. Thị trường có vốn hóa khoảng 322 tỷ USD ở thời điểm cuối nửa đầu năm 2026 gần như đi ngang so với cuối năm 2025, cho thấy bức tranh tăng giá chưa lan tỏa rộng ra toàn thị trường.

Trong báo cáo triển vọng 6 tháng cuối năm, SHS cho rằng chất lượng thị trường có thể được cải thiện khi nền kinh tế tiếp tục duy trì đà tăng trưởng và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp tích cực hơn. Theo SHS, VN-Index hiện vẫn chịu tác động lớn từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn và đang di chuyển quanh kịch bản cơ sở, với vùng mục tiêu được giữ ở 1.900-1.950 điểm.

Về định giá, cuối tháng 6/2026 tổng vốn hóa thị trường ước khoảng 424 tỷ USD, tương đương 83% GDP năm 2025. Theo SHS, mức định giá này vẫn ở mức hợp lý nếu quy mô nền kinh tế tiếp tục mở rộng trong năm 2026. VN-Index đang giao dịch ở P/E khoảng 13,4 lần và forward P/E khoảng 12,12 lần.

Trong nhóm ngành, SHS tiếp tục đánh giá cao cổ phiếu ngân hàng, với P/E quanh 9,44 lần và P/B 1,47 lần – nằm ở nhóm thấp nhất thị trường – khi lợi nhuận dự báo tăng 16-18% từ tăng trưởng tín dụng, đặc biệt ở lĩnh vực đầu tư hạ tầng và kỳ vọng biên lãi ròng (NIM) được cải thiện khi thanh khoản hệ thống ổn định hơn.

Về nhóm Big4, SHS cho rằng nhiều cổ phiếu đang ở quanh mức hoặc thấp hơn mức định giá lịch sử, dù vẫn có những câu chuyện riêng về nguồn vốn và quản trị rủi ro. Dòng vốn thụ động sau nâng hạng được ước tính khoảng 1-1,5 tỷ USD, mang tính chất hỗ trợ tâm lý hơn là tạo ra sự thay đổi lớn về xu hướng thị trường.

Nhằm tận dụng cơ hội, SHS đưa ra ba nhóm ngành triển vọng cho nửa cuối năm 2026: ngân hàng nhờ định giá hấp dẫn và triển vọng lợi nhuận ổn định; vật liệu xây dựng hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư hạ tầng giai đoạn 2026-2030 và nhu cầu thép, xi măng tăng lên; ICT & CE với xu hướng chuyển từ tăng trưởng về số lượng sang nâng cao trải nghiệm khách hàng và tích hợp AI, đồng thời kỳ vọng một số doanh nghiệp được hưởng lợi từ các câu chuyện IPO con.

Những rủi ro tiếp tục được nhắc tới bao gồm căng thẳng địa chính trị ở nhiều khu vực, áp lực thuế quan có thể quay trở lại và tác động tới luồng vốn, dư nợ cho vay ký quỹ ở mức cao, cũng như rủi ro bong bóng tài sản trong tiền mã hóa, vàng và các lĩnh vực như AI, cùng với xu hướng giá bất động sản có thể đi xuống trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh này, SHS cho rằng các nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến và cân nhắc phân bổ ở các nhóm ngành được cho là có nền tảng vững chắc và định giá phù hợp so với triển vọng vĩ mô.