Hơn 214.000 tỷ đồng chảy vào thị trường trái phiếu trong quý II

Tổng quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý II/2026

Trong nửa đầu năm 2026, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt ở quý II. Theo bà Dương Kim Anh, Giám đốc Đầu tư của VCBF, giá trị phát hành trái phiếu riêng lẻ trong quý I khoảng 28.000 tỷ đồng, trong khi quý II lên tới khoảng 214.000 tỷ đồng, tương đương mức tăng gần 9 lần.

Ở cơ cấu phát hành, ngân hàng thương mại vẫn là nhóm phát hành lớn nhất trong năm trước với khoảng 175.000 tỷ đồng, nhưng năm nay lượng phát hành từ nhóm này giảm xuống hơn 100.000 tỷ đồng. Giải thích là mặt bằng lãi suất huy động đang ở mức cao hơn khiến chi phí vốn tăng và các ngân hàng thận trọng huy động vốn trung–dài hạn qua trái phiếu. Trong khi đó, nhóm doanh nghiệp bất động sản quay lại tăng tốc với giá trị phát hành vượt 100.000 tỷ đồng trong nửa đầu năm nay, gấp gần 4 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Ở kênh phát hành ra công chúng, giá trị phát hành công khai sáu tháng đầu năm chỉ khoảng 20.000 tỷ đồng, chủ yếu từ các ngân hàng. Theo nhận định của VCBF, rủi ro lớn nhất của thị trường có thể xuất hiện ở nửa cuối năm khi nhiều doanh nghiệp đối mặt với đáo hạn trái phiếu và đòn bẩy cao ngoài nhóm ngân hàng. Lãi suất huy động vẫn duy trì ở mức cao và điều này đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu tăng lên, với ngân hàng kỳ hạn dài ở khoảng 8-9%/năm, và trái phiếu bất động sản hay doanh nghiệp ngoài ngành có thể phải trả 10-12%/năm.

Đánh giá triển vọng cho thị trường từ VCBF cho thấy dư địa giảm lãi suất còn hạn chế trong phần còn lại của năm 2026 do nhu cầu tín dụng phục hồi và áp lực từ giải ngân vốn công. Các quỹ đầu tư trái phiếu được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao trong trung–dài hạn. Để quản trị rủi ro, VCBF khuyến nghị tăng tỷ trọng tiền gửi có tính thanh khoản cao lên khoảng 30% danh mục và kiên nhẫn với lợi suất coupon của trái phiếu được điều chỉnh theo chu kỳ khoảng 6 tháng. Bà Kim Anh nhấn mạnh đây là thời điểm để quan sát và chuẩn bị trước biến động trên thị trường trái phiếu.

Điểm nổi bật

• Giá trị phát hành trái phiếu riêng lẻ quý II đạt khoảng 214.000 tỷ đồng, tăng gần 9 lần so với quý I.
• Ngân hàng thương mại giảm phát hành từ 175.000 tỷ đồng xuống hơn 100.000 tỷ đồng.
• Lãi suất huy động tăng lên 7-9%/năm với nhiều ngân hàng; trái phiếu ngân hàng kỳ hạn dài ở mức 8-9%/năm, trái phiếu bất động sản và doanh nghiệp ngoài ngành 10-12%/năm.
• Trong sáu tháng đầu năm, phát hành công khai chỉ khoảng 20.000 tỷ đồng, cho thấy nguồn cung trái phiếu chất lượng cao vẫn hạn chế.

Áp lực thanh khoản và đà tăng của lãi suất dự báo sẽ tiếp tục tác động đến việc huy động vốn và cơ cấu danh mục của các quỹ đầu tư trái phiếu. Theo các chuyên gia, dư địa giảm lãi suất còn hạn chế trong phần còn lại của năm 2026 do nhu cầu tín dụng phục hồi và áp lực từ giải ngân vốn công. Việc quản trị danh mục và kiên nhẫn với các sản phẩm trái phiếu sẽ là yếu tố then chốt đối với cơ cấu lợi nhuận của quỹ trong thời kỳ biến động này.