KBSV định giá cổ phiếu PNJ ở mức 80.400 đồng

PNJ được định giá 80.400 đồng/cổ phiếu bởi KB Việt Nam (KBSV)

Theo báo cáo của KB Việt Nam (KBSV), PNJ được đánh giá có triển vọng đầu tư hấp dẫn và định giá ở mức 80.400 đồng trên mỗi cổ phiếu. Trong quý 1/2026, PNJ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ lần lượt là 17.245 tỷ VNĐ và 1.467 tỷ VNĐ, lần lượt tăng 79% và 117% so với cùng kỳ.

Doanh thu từ mảng trang sức bán lẻ và vàng 24k đóng góp chính cho tăng trưởng với 8.191 tỷ VNĐ (tăng 23% YoY) và 7.398 tỷ VNĐ (tăng 324%). Mảng trang sức được coi là động lực chính, giúp PNJ mở rộng thị phần và gia tăng doanh số từ tệp khách hàng hiện hữu.

KBSV cho rằng mảng kinh trang sức lõi có định vị thương hiệu vững vàng và không chịu tác động nhiều từ biến động giá vàng, giúp duy trì biên gộp khoảng 30%. Dự báo PNJ sẽ tiếp tục mở rộng thị phần và gia tăng doanh số từ tệp khách hàng hiện hữu trong 2026 và 2027, với mảng trang sức đóng góp khoảng 58% doanh thu và 86%-93% lợi nhuận gộp. Rủi ro chủ chốt đến từ biên lợi nhuận của vàng 24K dự kiến hồi phục về mức bình thường từ năm 2027.

Theo dự báo, PNJ sẽ đạt lợi nhuận sau thuế lần lượt 3.429 tỷ VNĐ và 3.838 tỷ VNĐ cho năm 2026 và 2027, tương ứng tăng trưởng 21% và 12% YoY. KBSV đánh giá giá trị hợp lý của PNJ ở mức 80.400 VNĐ/cổ phiếu, trong khi PNJ hiện đang giao dịch ở mức P/E 2026/27 lần lượt là 10x và 9,1x, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử 13-14x, cho thấy triển vọng đầu tư được coi là khá hấp dẫn.