Thông tư 08 “giải nhiệt” áp lực vốn ngân hàng: Dòng tiền chứng khoán có được tiếp sức?

Thông tư 08 và ảnh hưởng đến thanh khoản ngân hàng, dòng tiền chứng khoán

Thông tư 08/2026/TT-NHNN được kỳ vọng giúp cải thiện thanh khoản hệ thống bằng cách cho phép tính 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN vào mẫu số LDR. Chính sách này nhằm giảm áp lực thanh khoản và ổn định hệ thống, thay vì tạo ra một làn sóng tiền đổ vào thị trường chứng khoán. Theo ông Lê Quang Hải - Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng - Chứng khoán Yuanta Việt Nam, tác động chủ yếu là hỗ trợ thanh khoản và tâm lý thị trường, không phải một gói kích thích quy mô lớn cho thị trường cổ phiếu.

Trước khi thông tư được ban hành, một trong áp lực lớn lên nhóm ngân hàng thương mại nhà nước (Big4) là tỷ lệ LDR (nợ cho vay trên tổng tiền gửi) ở mức cao. Cuối quý I/2026, các ngân hàng này gần đạt ngưỡng tối đa 85% do NHNN đề ra: VCB 84,54%; CTG 83,48%; BID 82,94%; Agribank 83,28%.

Sự điều chỉnh này được xem như một dư địa cho vay tăng lên mà không cần tăng mạnh lãi suất huy động, giúp các ngân hàng có thêm dư địa cho tăng trưởng tín dụng và hỗ trợ dòng vốn ra nền kinh tế. Theo đó, mức trần LDR 85% và việc bổ sung 20% tiền gửi có kỳ hạn từ KBNN được cho là mở rộng khả năng cho vay lên đến hàng chục nghìn tỷ đồng cho mỗi ngân hàng, góp phần khơi thông nguồn vốn đang bị tắc nghẽn và cải thiện thanh khoản chung của toàn hệ thống.

Đối với thị trường chứng khoán, tín hiệu từ chính sách này được xem là tích cực ở ngắn hạn do thanh khoản hệ thống được cải thiện và dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản rủi ro hơn, đặc biệt với nhóm ngân hàng, chứng khoán và các ngành nhạy cảm với tín dụng như bất động sản, xây dựng và đầu tư công. Tuy nhiên, tác động mang tính kỹ thuật và tâm lý thị trường; sự lan tỏa thực tế phụ thuộc vào sức hấp thụ vốn của nền kinh tế, tiến độ đầu tư công và diễn biến lãi suất của NHNN trong thời gian tới.

• 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN được đưa vào mẫu số LDR.
• Ngân hàng VCB, CTG, BID và Agribank có LDR ở mức gần ngưỡng 85% tại cuối quý I/2026.
• Dư địa cho vay tăng lên được ước tính lên tới hàng chục nghìn tỷ đồng cho mỗi ngân hàng.
• Thanh khoản hệ thống được cải thiện, tạo điều kiện cho dòng tiền chảy vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và nhóm nhạy cảm với tín dụng.
• Ảnh hưởng tích cực ngắn hạn tập trung vào kỹ thuật và tâm lý, chưa đảm bảo một “làn sóng tiền” mới nếu nhu cầu vốn thực tế của nền kinh tế không tăng tương ứng.

Trong bối cảnh VN-Index phụ thuộc nhiều vào dòng tiền từ nhóm vốn hóa lớn, thị trường có thể chứng kiến sự biến động ngắn hạn khi các nhân tố thanh khoản được nới lỏng. Tuy nhiên, yếu tố cốt lõi để duy trì đà tăng là lãi suất thực tế và sự hấp thụ vốn của nền kinh tế, đặc biệt khi các dự án đầu tư công và bất động sản quy mô lớn đang được triển khai.

Nhà đầu tư nên theo dõi các diễn biến của NHNN và tiến độ đầu tư công để đánh giá tác động thực tế lên từng ngành và từng doanh nghiệp. Mặc dù đây là một tín hiệu tích cực cho thanh khoản ngắn hạn, nó không phải là một gói kích thích kinh tế toàn diện và cần được phân tích thêm ở cấp độ doanh nghiệp và ngành.