PNJ thủng đáy 5 năm, vốn hóa "bốc hơi" 22.500 tỷ đồng sau vài tháng

PNJ chìm đáy 5 năm và chịu áp lực định giá sau vụ việc liên quan đến P-Lab

Trên thị trường, PNJ đang chứng kiến đà giảm mạnh khi cổ phiếu rơi xuống mức 40.600 đồng/cp, đạt mức thấp nhất trong gần 5 năm kể từ tháng 9/2021. Từ đầu tháng, áp lực bán tăng mạnh khiến dư bán ở mức sàn, đẩy vốn hóa thị trường xuống dưới ngưỡng 21.000 tỷ đồng, tương ứng mức mất hơn 22.560 tỷ đồng so với đỉnh thiết lập vào cuối tháng 1 năm nay.

Nhiều lo ngại đã được đặt ra sau khi ông Đặng Ngọc Thảo—nguyên Giám đốc Công ty P-Lab, đơn vị thành viên của PNJ—bị khởi tố về hành vi buôn lậu kim cương. Những rủi ro về hình ảnh thương hiệu cũng như hoạt động kinh doanh của PNJ được xem là nhân tố tác động tiêu cực ngắn hạn lên định giá cổ phiếu.

Trong bức tranh giải thích, ban lãnh đạo PNJ đã kiên định rằng toàn bộ kim diamonds được nhập khẩu từ Thái Lan và Hồng Kông với đầy đủ chứng từ hợp lệ. PNJ nhấn mạnh P-Lab chỉ là đơn vị cung cấp dịch vụ giám định, không tham gia vào hoạt động kinh doanh kim cương. Cụ thể, doanh nghiệp cho biết đang xem xét phương án mua cổ phiếu quỹ và tổng giám đốc cũng đang cân nhắc mua thêm cổ phiếu nhằm thể hiện định giá hiện tại chưa phản ánh đúng giá trị nội tại.

Về góc nhìn đầu tư, VinaCapital cho biết một số quỹ quản lý bởi tập đoàn đã chủ động giảm tỷ trọng PNJ như một biện pháp quản trị rủi ro danh mục, chứ không phải vì thông tin mới ngoài những gì doanh nghiệp công bố. Trong khi đó, quan điểm dài hạn của nhiều chuyên gia vẫn cho rằng PNJ có nền tảng kinh doanh vững chắc với mạng lưới hơn 400 cửa hàng trên toàn quốc và vị thế dẫn đầu thị phần ngành bán lẻ trang sức.

Ở khía cạnh định giá và triển vọng, Vietcap dự báo doanh thu bán lẻ tăng khoảng 2% và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông tăng khoảng 11% so với năm trước trong năm 2026. Tuy nhiên, áp lực biên lợi nhuận và chi phí bán hàng, quản lý được cho là sẽ khiến lợi nhuận giảm mạnh hơn ở các năm tới, với dự báo giảm lần lượt 12% và 30% cho năm 2026-2027 và mức giảm trung bình khoảng 23% cho giai đoạn 2028-2031. Vietcap cũng hạ giả định tăng trưởng dài hạn từ 5% xuống 3% và áp dụng mức chiết khấu rủi ro 10% trong định giá PNJ.

Nhìn nhận từ quan điểm tiêu cực đến thận trọng, sự cố liên quan tới P-Lab được cho là có thể tác động ngắn hạn tới niềm tin người tiêu dùng đối với kim cương PNJ, buộc doanh nghiệp phải tăng chiết khấu bán hàng và đẩy mạnh hoạt động marketing. Tuy vậy, nhiều chuyên gia vẫn nhận định nền tảng kinh doanh PNJ chưa đổi; cổ phiếu có thể hồi phục khi thị trường cân bằng và kỳ vọng quý II tiếp tục công bố kết quả khả quan. Trong ngắn hạn, dòng tiền có thể phân hóa theo ngành, nhưng PNJ vẫn được xem là một cổ phiếu có nền tảng dài hạn hấp dẫn nếu công bố thông tin minh bạch và ổn định.

• PNJ chịu áp lực từ vụ việc liên quan đến P-Lab và giám định kim cương
• Giá cổ phiếu hiện tại/định giá bị áp lực so với mức đỉnh đầu năm
• Quan điểm dài hạn vẫn lạc quan nhờ mạng lưới và vị thế dẫn đầu ngành
• Những động thái quản trị rủi ro từ quỹ và triển vọng lợi nhuận trong năm 2026-2027 chịu nhiều thách thức