Thị trường chứng khoán cuối năm: Dòng tiền sẽ chảy về đâu?

Phân tích dòng tiền và triển vọng thị trường cuối năm 2026

Trong talk show The Finance Street (Phố Tài chính) do VTV.vn phát sóng, Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích tại ACBS, đã trình bày quan điểm về diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam trong sáu tháng tới. Theo bà, thanh khoản toàn cầu đang thắt chặt, khiến dòng tiền vào thị trường trong nửa đầu năm 2026 suy giảm. Tuy nhiên, khi sự kiện nâng hạng thị trường Việt Nam dự kiến diễn ra vào tháng 9/2026, dòng tiền được dự báo sẽ dịch chuyển tích cực hơn, dù vẫn phân hóa và chọn lọc.

Thông tin từ ACBS cho thấy thanh khoản bình quân quý II/2026 giảm so với quý I/2026 và so với các quý 2025. Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đạt khoảng 24 nghìn tỷ đồng, tương đương với khoảng 76% so với quý I/2026 và 60% của đỉnh quý III/2025. Nguyên nhân chủ yếu đến từ kỳ vọng thắt chặt thanh khoản toàn cầu và điều chỉnh của Ngân hàng Nhà nước đối với tăng trưởng tín dụng năm 2026 ở mức 15% với quota theo quý khoảng 3%/quý.

Trong bối cảnh này, nhận định về khả năng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết cho thấy một bức tranh phân hóa rõ nét. Một số cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng trung và dài hạn, như VIC và VHM, ghi nhận lợi nhuận quý I/2026 vượt trội. Ngược lại, nhiều cổ phiếu định giá ở mức thấp nhưng thiếu dòng tiền vì rủi ro vĩ mô và sự thận trọng của nhà đầu tư trước áp lực lạm phát và biến động tỷ giá. ACBS cho rằng thị trường hiện không phản ánh đầy đủ kỳ vọng tăng trưởng và sức chống chịu của doanh nghiệp trước các biến động vĩ mô.

Đối với triển vọng 06 tháng cuối năm 2026, ACBS cho rằng nền kinh tế thế giới sẽ đối mặt với thách thức như lạm phát cao và rủi ro suy thoái. Do đó, danh mục đầu tư sẽ thiên về vùng định giá hấp dẫn và nắm bắt cơ hội từ bối cảnh nâng hạng. Dự báo của ACBS cho VN-Index cho thấy biên độ giao dịch dự kiến từ 1.750 đến 1.950 điểm, với thanh khoản ở mức vừa phải cho đến khi các yếu tố vĩ mô được cải thiện.

Những nhóm ngành có thể thu hút dòng tiền sẽ tập trung vào bốn nhóm chủ đạo gồm: ngân hàng và bất động sản có vốn hóa lớn nằm trong danh mục ETF FTSE; đầu tư công và hạ tầng dẫn tới hưởng lợi trực tiếp; doanh nghiệp thượng nguồn và trung nguồn của ngành dầu khí với backlog cao và tiền mặt lớn; và các doanh nghiệp thiết yếu như điện, nước hoặc bán lẻ có nợ vay thấp và dòng tiền mạnh. Ngoài ra, nhóm vật liệu xây dựng và hạ tầng đóng vai trò quan trọng cho chiến lược trung hạn.

Nhà đầu tư được khuyến nghị giữ tỷ trọng tiền mặt và chỉ giải ngân ở những vùng định giá hấp dẫn. Theo ACBS, việc kết hợp giữa triển vọng tăng trưởng của từng nhóm ngành và định giá riêng của cổ phiếu là cách tiếp cận hiệu quả, đặc biệt khi cơ hội từ sự kiện nâng hạng chưa lan tỏa ngay lập tức. BTV Mùi Khánh Ly và bà Đỗ Minh Trang nhấn mạnh sự phân hóa của dòng tiền và tính chất selectivity của thị trường trong 06 tháng cuối năm 2026.

Ở phần cuối cuộc trò chuyện, ACBS dự báo tiến trình nâng hạng sẽ diễn ra nhưng dòng vốn thụ động từ ETF có thể bắt đầu giải ngân từ quý I/2027 với tỷ lệ thấp, do bối cảnh toàn cầu vẫn còn biến động. Điều này làm tăng tính thận trọng cho các nhà đầu tư, vốn tập trung vào các cổ phiếu dẫn đầu và ngành có lợi từ đầu tư công, dầu khí và tiêu dùng thiết yếu. Nhìn chung, kịch bản cơ sở cho VN-Index là dao động trong biên độ từ 1.750 đến 1.950 điểm, với định hướng tích cực cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Những nhóm ngành có thể thu hút dòng tiền

• Ngân hàng và Bất động sản có vốn hóa lớn nằm trong ETF FTSE.
• Đầu tư công và hạ tầng có ảnh hưởng tích cực đến cổ phiếu liên quan.
• Doanh nghiệp thượng nguồn/Trung nguồn của dầu khí với backlog lớn và tiền mặt cao.
• Các doanh nghiệp thiết yếu như điện, nước và bán lẻ có nợ vay thấp, dòng tiền mạnh.

Nhìn chung, bài phỏng vấn nhấn mạnh rằng thị trường sẽ tiếp tục phân hóa chứ không tăng đồng loạt. Nhà đầu tư được khuyến khích kết hợp giữa định giá và triển vọng tăng trưởng của từng ngành để tối ưu hóa danh mục trong bối cảnh thanh khoản chưa phục hồi mạnh. Nguồn tin cho rằng quá trình nâng hạng thị trường có thể diễn ra nhưng tác động đầy đủ lên dòng tiền sẽ từ từ và phụ thuộc vào diễn biến vĩ mô toàn cầu.