Làn sóng IPO đổi trục
NeoAI tóm tắt
Làn sóng IPO đổi trục đang định hình với tổng giá trị phát hành và IPO lên tới 289.500 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm trước, cho thấy sự quay về của huy động vốn dài hạn và tái cấu trúc doanh nghiệp. Tuy nhiên bài toán pha loãng định giá và thanh khoản yếu có thể tạo áp lực lên cổ phiếu phát hành mới, đặc biệt ở nhóm ngân hàng và chứng khoán, đồng thời làm nổi bật rủi ro hấp thụ vốn trên thị trường.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
VCB
Tiêu cực
"Pha loãng vốn do phát hành cổ phần mới sẽ làm giảm lợi ích của cổ đông hiện hữu và tạo áp lực lên định giá cổ phiếu ngân hàng lớn."
BID
Tiêu cực
"Pha loãng vốn và áp lực định giá tương tự như ngân hàng lớn khác khi huy động vốn bằng cổ phiếu."
VPB
Tiêu cực
"Việc tăng vốn bằng phát hành cổ phiếu có thể dẫn tới pha loãng và ảnh hưởng tới định giá cổ phiếu ngân hàng tư nhân lớn."
HDB
Tiêu cực
"Pha loãng cổ phần từ huy động vốn làm giảm lợi ích ngắn hạn cho cổ đông hiện hữu."
MBB
Tiêu cực
"Phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn có thể khiến cổ phiếu MB Bank chịu áp lực định giá ngắn hạn."
Xu hướng IPO đổi trục 2026 và áp lực pha loãng
Theo dữ liệu từ Fiingroup, thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến giai đoạn huy động vốn mạnh nhất kể từ đỉnh năm 2021. Tính đến cuối tháng 5/2026, tổng giá trị phát hành cổ phần và IPO theo kế hoạch của các doanh nghiệp niêm yết và đăng ký giao dịch đạt xấp xỉ 289.500 tỷ đồng, tăng 86,5% so với cùng kỳ năm trước và gấp 2,5 lần mức bình quân 5 năm.
Con số này cho thấy vai trò của thị trường vốn trung và dài hạn được tái khẳng định, sau nhiều năm phụ thuộc tín dụng ngân hàng và phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, phía sau sự gia tăng về nguồn cung cổ phiếu mới mang theo áp lực pha loãng định giá khi thanh khoản nội địa vẫn còn chưa phục hồi đầy đủ.
Chuyển dịch cấu trúc IPO và danh sách chủ chốt
Đáng chú ý, cấu trúc IPO năm nay có sự thay đổi rõ rệt: nếu trước đây làn sóng chủ yếu do doanh nghiệp Nhà nước dẫn dắt thì nay hoạt động tư nhân chiếm lĩnh, với các thương vụ tách dòng, tái cấu trúc hệ sinh thái và niêm yết công ty thành viên.
Nhóm chứng khoán tiếp tục là điểm nóng với các thương vụ như LPBS, KAFI, nối tiếp VPS, VPBankS, hay TCBS. Trong lĩnh vực tiêu dùng, Điện Máy Xanh nổi lên với đợt chào bán cổ phần lên trên 14.000 tỷ đồng.
Huy động vốn theo ngành và quy mô cổ phiếu mới
Trong khi ngân hàng dẫn đầu với kế hoạch huy động lên tới khoảng 128.000 tỷ đồng, nhằm bổ sung vốn cấp một và mở rộng bảng cân đối, các ngân hàng VCB, BID, VPB, HDB, MBB, hay NVB được nêu trong danh sách dự kiến.
Nhóm chứng khoán cũng đẩy mạnh huy động để mở rộng hoạt động margin và tự doanh với các doanh nghiệp như HCM, VND, VFS, VDS dự kiến huy động trên 48.000 tỷ đồng trong năm nay. Nhóm bất động sản lên kế hoạch phát hành gần 37.300 tỷ đồng.
Rủi ro pha loãng và thước đo thanh khoản
Tuy nhiên, phía sau làn sóng tăng vốn là áp lực pha loãng ngày càng rõ nét. Dự kiến tổng số cổ phiếu mới đưa ra thị trường trong năm 2026 lên tới khoảng 48,2 tỷ đơn vị, tương đương hơn 17% lượng cổ phiếu đang lưu hành và là mức cao nhất trong nhiều năm.
Riêng lượng cổ phiếu phát hành để huy động vốn đạt trên 19,4 tỷ đơn vị, tăng gần gấp đôi so với năm trước. Trong bối cảnh thanh khoản còn yếu, dòng vốn nước ngoài vẫn bán ròng và lợi nhuận doanh nghiệp đang phân hóa, nguồn cung mới quy mô lớn có thể tạo áp lực lên mặt bằng định giá.
Triển vọng và bài toán hấp thụ dòng tiền
Chu kỳ tăng vốn mở ra cơ hội tăng trưởng cho doanh nghiệp, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về khả năng hấp thụ của thị trường khi nửa cuối năm 2026 đang tới. Liệu dòng tiền nội và ngoại có đủ mạnh để hỗ trợ đà tăng trước khi các đợt định giá mới được hình thành?