Giám đốc ACBS: Thanh khoản tiếp tục gặp khó trong cuối năm, nên ưu tiên tiền mặt để giải ngân vùng rẻ

Bối cảnh thị trường và thanh khoản đầu năm 2026

Trong 6 tháng đầu năm 2026, VN-Index ghi nhận sự phân hóa khi một số cổ phiếu dẫn dắt đà tăng, còn phần lớn thị trường chưa tăng đáng kể. Dòng tiền thị trường cũng suy yếu, với một phiên có thanh khoản ba sàn chỉ quanh 13.000 tỷ đồng. ACBS cho rằng diễn biến này phản ánh kết quả kinh doanh ở nửa đầu năm và triển vọng tăng trưởng trung hạn của một số doanh nghiệp, trong khi phần lớn cổ phiếu vẫn chịu áp lực thanh khoản.

VN-Index hiện đang ở mức định giá hấp dẫn so với quá khứ, nhưng thanh khoản yếu đang kìm đà tăng của phần lớn thị trường. Thống kê cho thấy tỷ lệ cổ phiếu giao dịch dưới MA200 ở HoSE lên tới 75% và ở HNX là 63%, cho thấy sự phân hóa và rủi ro ngắn hạn vẫn còn tồn tại.

Nhận định của ACBS và quan điểm của Đỗ Minh Trang

Theo bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích của ACBS, dòng tiền hiện nay phân hóa mạnh và tập trung vào một số nhóm có triển vọng tăng trưởng rõ ràng ở trung và dài hạn. Nhóm dẫn dắt tiêu biểu có VIC và VHM, hai cổ phiếu ghi nhận lợi nhuận quý I/2026 vượt kỳ vọng. VIC đang chuyển hướng chiến lược sang đa ngành thay vì tập trung nhiều vào bất động sản.

Ở chiều ngược lại, nhiều cổ phiếu dù định giá hấp dẫn nhưng thiếu dòng tiền do rủi ro vĩ mô như lãi suất tăng, tỷ giá chịu áp lực và nguy cơ lạm phát quay lại khi giá dầu thế giới tăng mạnh. Do đó, thị trường phản ánh không chỉ kết quả kinh doanh hiện tại mà còn kỳ vọng về tăng trưởng và khả năng chống chịu của doanh nghiệp trước biến động vĩ mô.

Dòng tiền và nhóm cổ phiếu dẫn dắt

Kết quả phân tích cho thấy, dù VN-Index và HNX có lúc tăng, đà tăng chủ yếu tập trung ở một vài nhóm cổ phiếu, trong khi nhiều cổ phiếu khác vẫn chịu áp lực. ACBS ghi nhận thanh khoản quý II/2026 giảm mạnh so với quý I/2026 và các quý năm 2025, với giao dịch bình quân/phiên khoảng 24 nghìn tỷ đồng, tương đương 76% quý I/2026 và 60% đỉnh quý III/2025. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Ngân hàng Nhà nước thắt chặt hạn mức tăng trưởng tín dụng và mặt bằng lãi suất huy động tăng mạnh.

ACBS cho rằng vốn dành cho thị trường chứng khoán bị hạn chế và dòng vốn ngoại có xu hướng rút ròng do áp lực từ môi trường lãi suất và rủi ro vĩ mô toàn cầu.

Khuyến nghị đầu tư cho nửa cuối năm 2026

ACBS dự báo thị trường sẽ có sự phân hóa tiếp diễn và mức biến động có thể duy trì ở biên độ thấp. Theo quan sát, các chủ点 đầu tư nổi bật sẽ liên quan đến nâng hạng thị trường, đầu tư công và các doanh nghiệp có backlog cao trong dầu khí, vật liệu xây dựng và hạ tầng.

Hai yếu tố chính tác động đến chiến lược đầu tư là lạm phát và suy thoái toàn cầu, khiến nhà đầu tư yêu cầu mức sinh lời hấp dẫn hơn. Do đó, nên nắm giữ tiền mặt cao và có thể phân bổ sang các công cụ tiền gửi tiết kiệm, chứng chỉ tiền gửi hoặc trái phiếu doanh nghiệp có lãi suất hấp dẫn. Đối với danh mục chứng khoán, hãy chỉ giải ngân tại các vùng định giá hấp dẫn để giảm thiểu chi phí cơ hội.

• Khuyến nghị tiền mặt và các công cụ ngắn hạn được ACBS xem là biện pháp đối phó với thanh khoản yếu.
• Nhóm dẫn dắt như VIC, VHM có khả năng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ thị trường.
• Rủi ro từ lãi suất, tỷ giá và lạm phát có thể duy trì áp lực lên định giá cổ phiếu ở ngắn hạn.
• Triển vọng chung cho VN-Index sẽ bị ảnh hưởng bởi tiến độ nâng hạng thị trường và dòng vốn từ khu vực ETF.