Chuyên gia Chứng khoán ACB: 75% cổ phiếu trên HOSE đang dưới MA200, thị trường thực chất đã khá rẻ

Phân tích thị trường từ ACBS – Giá trị được nhận diện và định hướng đầu tư

Dù VN-Index liên tục tăng và đạt đỉnh mới trong tháng 5/2026, ACBS nhấn mạnh thanh khoản thị trường ngày càng suy yếu, phản ánh tâm lý thận trọng của dòng tiền trước các bất ổn vĩ mô trong nước và trên toàn cầu. ACBS cho rằng định giá trở nên hấp dẫn nhờ mức định giá trung hạn, nhưng lực cầu hiện tại vẫn yếu và thanh khoản là yếu tố kìm đà tăng của đa số cổ phiếu.

Bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích tại ACBS, cho biết giao dịch bình quân quý II/2026 chỉ đạt khoảng 24.000 tỷ đồng mỗi phiên, tương đương 76% so với quý I/2026 và khoảng bằng 60% mức đỉnh quý III/2025. Nguyên nhân lớn nhất là thanh khoản toàn cầu và nội địa đang thu hẹp. Cùng lúc, Ngân hàng Nhà nước kiểm soát chặt tăng trưởng tín dụng ở mức 15% cho năm 2026, thấp hơn nhiều so với mức tăng 19,1% năm 2025, đồng thời tăng trưởng tín dụng quý/ước khoảng 3%/quý, khiến dòng vốn cho chứng khoán bị hạn chế.

Một nguyên nhân khác là lãi suất huy động đã tăng lên trong nửa đầu năm, khiến một số nhà đầu tư chuyển sang gửi tiết kiệm để hưởng lợi từ lãi suất cao trước khi chấp nhận rủi ro trên thị trường chứng khoán. Dòng vốn toàn cầu cũng có xu hướng dịch chuyển từ thị trường mới nổi về các nền kinh tế phát triển, tập trung hơn vào các chủ đề AI, bán dẫn và hạ tầng công nghệ.

ACBS nhận định sự phân hóa của dòng tiền phản ánh không chỉ kết quả kinh doanh ngắn hạn mà còn triển vọng tăng trưởng trung và dài hạn của các doanh nghiệp niêm yết. Ví dụ, cổ phiếu VIC và VHM ghi nhận lợi nhuận quý I/2026 vượt trội, trong khi nhiều cổ phiếu có định giá thấp vẫn thu hút ít dòng tiền do rủi ro vĩ mô như lãi suất và rủi ro tỷ giá. Theo ACBS, VN-Index và HNX-Index tăng điểm nhưng đà tăng tập trung ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và ngành có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.

Theo dữ liệu từ FiinPro được ACBS dẫn lại, P/E của VN-Index hiện khoảng 13,9 lần. Nếu loại trừ 4 cổ phiếu thuộc nhóm Vingroup, P/E của toàn thị trường chỉ còn khoảng 11,35 lần, thấp hơn mức bình quân 10 năm một độ lệch chuẩn. Dựa trên bối cảnh này, ACBS cho rằng thị trường vẫn ở vùng định giá hấp dẫn cho tầm nhìn trung hạn, nhưng cần lưu ý thanh khoản yếu và phân hóa dòng tiền.

Triển vọng nửa cuối năm 2026 theo ACBS dự báo VN-Index dao động trong vùng 1.750-1.950 điểm, với thanh khoản ở mức vừa phải và sự tăng trưởng sẽ phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành. Nhóm được lợi từ nâng hạng, dầu khí và các cổ phiếu có cổ tức tiền mặt cao được xem là các điểm sáng, trong khi khu vực ETF và dòng vốn nước ngoài vẫn còn chịu áp lực rút ròng. Nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì tỷ trọng tiền mặt cao để tận dụng lãi suất hấp dẫn qua tiền gửi, chứng chỉ tiền gửi hoặc trái phiếu doanh nghiệp.