Chuyên gia ACBS: Thị trường khó xuất hiện sóng tăng diện rộng

Tổng quan nhận định của ACBS về thị trường nửa cuối năm 2026

Theo ACBS, thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng tiếp tục phân hóa trong nửa cuối năm 2026 trong bối cảnh thanh khoản vẫn chưa có dấu hiệu cải thiện rõ rệt từ cả dòng vốn nội địa và vốn nước ngoài. VN-Index đã vượt mức hai lần lên trên mốc 1.900 điểm trong nửa đầu năm, trước khi có đợt điều chỉnh sâu và có thời điểm rơi xuống dưới 1.800 điểm. Đây phản ánh bối cảnh thanh khoản eo hẹp và sự phân phối vốn theo cơ hội tăng trưởng trung và dài hạn của từng doanh nghiệp.

Bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích ACBS nhấn mạnh rằng dòng tiền gần đây tập trung vào các cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng rõ rệt, trong khi phần lớn cổ phiếu khác vẫn đối mặt với áp lực từ yếu tố vĩ mô như lãi suất và rủi ro tỷ giá. ACBS cho rằng lãi suất huy động tăng lên và khoảng 15% tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng Nhà nước cho cả năm 2026 khiến dòng vốn vào tài sản tài chính bị hạn chế so với năm trước. Đồng thời, xu hướng rút vốn khỏi thị trường mới nổi để quay về thị trường phát triển và sự quan tâm toàn cầu đổ dồn vào AI, bán dẫn và hạ tầng công nghệ tiếp tục tác động tới dòng vốn ngoại tại Việt Nam.

ACBS cho rằng diễn biến phân hóa phản ánh phản ứng của nhà đầu tư đối với triển vọng tăng trưởng trung và dài hạn của doanh nghiệp, chứ không chỉ kết quả kinh doanh quý. Dòng tiền tập trung vào các đại diện lớn như VIC và VHM, trong khi nhiều cổ phiếu có định giá hấp dẫn vẫn thiếu lực cầu do nhà đầu tư thận trọng trước rủi ro vĩ mô.

Định giá, thanh khoản và triển vọng thị trường

Điểm đáng chú ý là định giá thị trường đang trở nên hấp dẫn. P/E của VN-Index ở khoảng 13,9 lần; nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, mức P/E toàn thị trường khoảng 11,35 lần, thấp hơn mức lệch chuẩn dưới trung bình 10 năm. Tuy nhiên, thanh khoản yếu vẫn là yếu tố kìm hãm đà phục hồi và định giá các cổ phiếu trên diện rộng.

ACBS cho biết mặt bằng định giá sẽ trở nên hấp dẫn hơn khi các yếu tố như nâng hạng thị trường được triển khai và nguồn vốn ETF thụ động có thể gia tăng giải ngân từ quý I/2027, dù quy mô ban đầu được đánh giá còn hạn chế. Trong bối cảnh đó, kịch bản cơ sở của ACBS cho VN-Index dao động quanh vùng 1.750 – 1.950 điểm với thanh khoản ở mức vừa phải và sự phân hóa tiếp tục diễn ra.

Những nhóm cổ phiếu được cho là sẽ hưởng lợi từ nâng hạng và đầu tư công sẽ là động lực chính cho nửa cuối năm. Bao gồm cả các doanh nghiệp đầu ngành trong vật liệu xây dựng, hạ tầng, dầu khí thượng nguồn và trung nguồn có lượng công việc tồn đọng lớn, cùng với các cổ phiếu thiết yếu như điện, nước và bán lẻ có nền tảng tài chính lành mạnh. ACBS khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý và gia tăng nắm giữ tiền mặt để tận dụng các vùng định giá hấp dẫn, đặc biệt khi triển vọng tăng trưởng của từng doanh nghiệp trở nên rõ ràng.

Khuyến nghị đầu tư và diễn biến thực thi trong ngắn hạn

• Đối với chiến lược đầu tư: Ưu tiên cổ phiếu hưởng lợi từ nâng hạng, đầu tư công và các doanh nghiệp có vị thế dẫn đầu trong các ngành vật liệu xây dựng, hạ tầng, dầu khí thượng nguồn.
• Với dòng vốn ETF: Dự báo chỉ bắt đầu giải ngân từ quý I/2027 và quy mô ban đầu ở mức khiêm tốn, do đó tác động ngắn hạn lên thanh khoản còn giới hạn.
• Khuyến nghị cho nhà đầu tư: Duy trì tỷ lệ cổ phiếu ở mức hợp lý và tăng giữ tiền mặt để tận dụng các cơ hội định giá hấp dẫn khi thị trường phân hóa tiếp tục, thay vì theo đuổi đà tăng rộng rãi.

Trong bối cảnh hiện tại, ACBS cho rằng VN-Index sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi 1.750–1.950 điểm với thanh khoản ở mức vừa phải và sự phân hóa giữ vai trò chủ đạo trong diễn biến thị trường. Các yếu tố vĩ mô toàn cầu như mức giá năng lượng và căng thẳng địa chính trị có thể tác động nhất định đến lãi suất và kỳ vọng tăng trưởng, từ đó ảnh hưởng đến dòng tiền và quyết định đầu tư.